洁美科技:掌握核心技术,成长路径明确

一季度汇兑损失承压,公司成长性依然稳健一季度公司营收2.6亿元,同比+39.23%,归母净利润0.29亿元,同比+15.46%,扣非归母净利润0.285亿元,同比+13.57%。毛利率同比下滑3.7个百分点,主要由于于美元汇率下降幅度较大,导致账面美元资产产生较大的汇兑损失,导致公司财务费用同比增加1114.5万元。经营性现金流净额0.19亿元,同比+75.75%,基本符合预期。预计1-6月归母净利润变动区间为0.93~1.17亿元。

    同比去年增加15%~45%。

    掌握核心技术,高端化产品持续提升公司具备核心材料电子原纸的生产能力,打破原材料瓶颈,降低成本。伴随电子元器件小型化的趋势,公司不断提升打孔、压孔、转移胶带等高端产品占比,同时为下游元器件客户提供薄型载带一站式服务。公司客户资源覆盖国际一线大厂,公司充分受益于上游元器件扩产,同时积极拓展新产品并开发拓展新的应用领域,塑料载带原料制备能力不断突破,转移胶带供货初见成效。

    下游需求持续旺盛,产能释放打破瓶颈,随着上游汽车电子、消费电子、物联网、智能家居等对元器件以及半导体、LED产业需求的增加,公司产品市场正逐渐打开,随着募投产能释放,公司解决原纸产能不足的瓶颈,持续提升市场占有率。塑料载带,转移胶带等产品有望在18年迎来产销量的进一步提升,进一步拓展细分领域市场,并不断调整并优化产品结构。

    风险提示

    1, 公司产能扩展不达预期,上游原材料涨价超预期。

    2, 公司新产品产能释放以及客户认证进度不达预期。

    高速成长的载带龙头,维持“增持”评级公司作为电子元件载带领域的龙头,具备核心技术优势和客户优势,产能稳步释放,新品陆续导入,看好公司持续成长。我们预计公司18~20年净利润分别为2.83/3.66/4.47亿元,同比增速44.2%/29.3%/22%。当前股价对应PE 为32/25/20倍。维持“增持”评级。