和顺电气:市场竞争导致盈利下滑,18年一季度稳中向好

事件

    4月20日,公司发布2017年年报,报告期内公司实现营收5.43亿元,同比增33.44%;实现归母净利润610.11万元,同比减79.48%;实现扣非归母净利润783.31万元,同比减72.88%。每股收益为0.02元。公司2018年第一季度业绩预告显示归母净利润盈利414.94-456.43万元,同比增0%-10%。

    简评

    市场开拓促进营收快速增长

    2017年,公司及时把握市场需求,紧紧围绕三大主业,以电力成套设备为基础;以充电桩销售切入城市公交运营;开发、建设及运营光伏产业,中标合同较去年有大幅增长,部分已交货确认收入,营收连续两年高增长,为未来可持续稳定发展奠定坚实基础。

    传统主业电力成套设备增长稳定

    公司传统主业电力成套设备营收1.45亿元,占公司营收比重26.65%,同比增126.43%,进一步巩固了主营业务的实力。

    充电桩业务有望底部反弹 公司充电桩业务坚持直流为主、交流为辅的经营思路,在直流、大功率快充领域保持竞争优势。由于2017年国网充电桩招标总量较少,对公司充电桩业绩产生一定影响,营收1.05亿元,同减8.97%。2018年充电桩建设加快,公司目前已在多省市获得订单。 光储充一体化运营,产业链协同增强抗风险能力 公司专注于地面电站及分布式光伏电站,目前有包括甘肃甘南20MWp项目等5个光伏电站项目在履行中。传统电力设备+新能源的双轮驱动发展战略,通过资源共享、优势互补凝聚发展动力。

    竞争加剧导致利润下滑,业务提升盈利恢复

    公司2017年营业利润2207.30万元,同减43.48%,源于市场竞争加剧,除安装施工外产品毛利率均下降和销售费用的增长(同增35.56%);利润总额1758.74万元,同减57.32%,源于取得的补贴收入较少,增加了非流动资产处置损失等。一季度传统淡季,产品发出较少,但三大业务的逐步提升使得公司盈利水平不低于同期。叠加市场开拓和新能源市场向好有望提升公司盈利能力。

    预计公司2018-2019年的EPS分别为0.39元、0.50元,对应PE分别为25、19倍,维持“买入”评级,对应目标价12.20元。

    风险提示:1)电网招标下降风险;2)产品技术创新风险。