新安股份:有机硅供给紧张加剧,季报业绩同比大增逾三倍

有机硅量价齐升大幅推升公司业绩

    公司在2017年底完成厂区搬迁和技改,目前拥有34万吨有机硅单体产能(权益29万吨),同比增加54.54%;有机硅系列产品价格同比涨幅明显,其中DMC、生胶、107胶和混炼胶平均售价同比分别上涨60.43%、30.38%、51.18%和48.69%。目前公司有机硅装置满负荷生产,而有机硅DMC价格已上涨至31500-33000元/吨,公司二季度盈利水平将再创新高。

    有机硅供不应求,节能与环保监察加剧供应紧张形势:

    产能增速放缓以及需求的强劲增长推动有机硅行业反转。2019年6月以前全球未有新的产能投产,全球企业开工率目前维持在极限的90%左右;未来几年全球有机硅需求增速将保持6%左右。我们预计2018年全球有机硅单体消费量将达510万吨,相较于全球有效产能483.5万吨,将出现约30万吨的供给缺口。

    由于市场下游需求旺盛,多数有机硅企业将DMC自用于下游产品生产,目前市场有机硅DMC货源紧张,有机硅DMC价格已由春节前29000元/吨上涨到31500-33000元/吨,主流成交价位于32000元/吨。随着旺盛需求的持续、国家工信部对包括多家有机硅企业在内化工企业进行节能监察以及环保监察的不断深入,有机硅产品价格大概率将继续上涨。

    盈利预测及评级:公司有机硅上下游产业链完整,将最大程度受益于行业景气,DMC每涨价1000元/吨,公司(DMC产能以14万吨计)净利润将增厚约1亿元。我们预计公司2018年到2020年净利润为11.92亿、13.42亿和15.25亿元,目前股价对应P/E9、8和7倍,维持“强烈推荐”评级

    风险提示:有机硅需求不及预期,环保造成计划外停产。