晶盛机电2018年一季报点评:净利率,光伏和半导体订单三大超预期

业绩符合预期,维持目标价和增持评级。公司一季报业绩持续高增长态势,业绩符合预期,维持公司2018-2020年盈利预测为0.76元、0.95元、1.16元,维持30元目标价,维持增持评级。

    净利率显著提升。2017年全年净利率仅为18.1%,2017Q4扣非净利率为16.5%,本季度公司净利率高达23%(扣非),提升显著,因而也体现出来公司净利润增速显著快于收入增速,我们判断一方面原因是订单结构的波动,更主要的原因则是收入的增厚对三费摊薄影响。

    在手订单多出6.3亿元,消除光伏后续无订单的担忧。本次公司公告在手未完成合同30亿元,此前根据公司披露的大订单和一季度确认收入情况公司推算剩余订单应该为23.7亿元,实际披露为30亿元,多出6.3亿元,表明公司新接订单能力强,进一步消化了光伏后续无订单的风险和担忧,光伏下游需求持续走好,扩产热情持续高涨。

    报告期内半导体新接订单3400万元,稀缺核心设备公司竞争力显著。公司披露当前半导体订单为1.39亿元,此前年报披露为1.05亿元,表明一季度半导体也新接了3400万元订单,远高于去年同期,显示公司作为国内半导体硅片龙头地位,同时也为将来半导体业绩释放奠定了基础。

    风险提示:光伏和半导体后续订单不及预期。