水晶光电:年报业绩符合预期,光学升级逻辑不变

各业务发展齐头并进,光学主业稳步提升,产品结构进一步优化。2017年,公司实现营收21.46亿元,同比增长27.71%;归母净利润3.56亿元,同比增长40.35%。受益于双摄及3D成像,公司光学业务稳定提升,营收17.23亿元,同比增长31.08%;受益于LED行业回归供需平衡,蓝宝石业务毛利率明显增长,比去年同期增加11.74个百分点;此外,反光材料和日本光驰均保持稳定增长。

    滨海光电园投入使用,可转债资金到位,物理空间与资金储备就绪。滨海光电园区正式落成,将围绕消费电子(生物识别、3D成像、AR/VR、短焦投影)、汽车电子(车载摄像头、HUD)、半导体、高端装备、反光材料、自动化等产业展开布局与业务扩张,实现二次跨越式增长。再融资方案11.8亿可转债融资到位,保障资金需求。

    光学升级持续受益,看好公司新一轮成长。公司多业务稳步发展,光学、蓝宝石、反光材料盈利能力均较强,物理空间及募集资金储备充裕,将迎来新一轮增长。随着人脸识别渗透,镀膜产品在3D Sensing模组的发射端和接收端应用广泛,公司占据行业优势地位。调整盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润为5.05、6.37,7.65亿元,对应2018/4/19日股价PE分别为25.4、20.1、16.8倍,维持“审慎增持”评级。