分众传媒2017年报&2018年一季报点评:业绩符合预期,生活圈媒体网络扩张

事项点评

    业绩稳健增长,龙头地位稳固。

    受益于广告行业整体回暖,公司2017年及2018年上半年预期业绩实现稳健增长。公司作为电梯媒体的龙头地位稳固,已覆盖一、二线城市主流消费人群,是广告投放的首选媒体之一。截止到一季度末,公司已形成了覆盖约300多个城市的生活圈媒体网络。其中,自营电梯电视媒体约为31.3万台,覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市,加盟电梯电视媒体约1.1万台,覆盖全国30个城市和地区;自营电梯海报媒体约128.6万个,覆盖全国117个城市,外购合作电梯海报媒体覆盖145个城市,超过22.4万个媒体版位;影院媒体的签约影院超过1750家,合作院线37家,银幕超过11,800块,覆盖全国约300多个城市的观影人群。

    优质客户资源覆盖行业广泛。

    (1)生活圈媒体广告相比传统媒体、互联网媒体广告,会在封闭场景形成强制收视,这种有着更高有效到达率和回忆率的广告形式符合行业发展趋势。(2)分众是楼宇电梯媒体、中国影院映前广告领域的开创者,公司拥有超高的市场占有率、强大的市场定价和议价能力,充分地把握着行业市场的主导权。(3)阿里、腾讯、京东、宝洁、联合利华、农夫山泉、金龙鱼、奔驰、宝马和通用汽车等数千个品牌广告投分众。大型、优质客户往往实力强、信誉好、知名度高、抗风险能力强,广告预算规模较大且持续、稳定增加。

    公布股票回购预案。

    公司公布股票回购预案,回购股份的价格不超过人民币13元/股(含13元/股),回购股份的资金总额不超过人民币30亿元(含30亿元)。公司将根据回购方案、回购实施期间股票市场价格变化情况,结合公司经营状况实施本次回购。公司拟在回购股份后优先将其用于员工股权激励,同时不排除根据实际情况注销部分股份。回购计划显示公司对未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可。

    风险提示

    公司风险包括但不限于以下几点:宏观经济波动风险、媒体资源租赁变动、市场竞争加剧、限售股解禁及财务投资者减持风险等。

    投资建议

    未来六个月,维持“谨慎增持”评级。

    预计公司18、19年实现EPS为0.576、0.673元,以4月24日收盘价11.04元计算,动态PE分别为19.29倍和16.15倍。WIND传媒广告行业上市公司18年预测市盈率中值为19.90倍,公司的估值与传媒广告行业的平均值持平。

    公司作为楼宇广告龙头企业,开辟的领域符合广告行业发展趋势,较早进入使得公司积累了众多资源,获得强大的议价能力和垄断利润。我们看好公司在保持现有优势领域的同时继续开拓海外市场,维持公司“谨慎增持”评级。