辰安科技一季报点评:厚积薄发,迎接绽放

1.Q1业绩高速增长,我们对全年表现充满信心

    2018年第一季度,公司实现营业收入1.04亿元,同比增长260%,主要原因一是公司2017年积极开展市场队伍建设,市场开拓取得了显著成果,积累较多订单;二是各部门积极开展实施工作,缩短了项目实施周期。同时,相关成本及费用金额未发生重大变化,销售费用率和管理费用率大幅下降。综上影响,一季度公司实现归母净利润920.76万元,扭亏为盈,同比大幅增加169.55%。公司一季度业绩已达近三年来同期最佳,我们对全年表现充满信心。

    2.在手订单充足且顺利推进,业绩高增长有保障

    根据17年年报数据,公司仅前十大项目金额合计21亿元,未验收合同超过17亿元。18年3月,公司公告海外再次中标6.4亿元订单,仅公告的未执行合同累计约24亿元。一季度安哥拉、非洲某国海关项目均正常履行,合肥城市生命线项目二期正常推进,同时公共安全与应急板块以及城市安全板块均有新签项目陆续落地。目前公司在手合同饱满且进展顺利,18年料将继续加强与中电、紫光、华为等战略伙伴的合作持续开拓海外市场,智慧城市生命线业务也有望实现异地扩张,后续发展值得期待。

    3.优势地位快速建立,消防领域业务有望更加精彩

    公司基于自身技术和市场优势积极开展消防业务布局,2017年11月公告成立注册资本为2亿元的智慧消防子公司辰安云服,2018年1月公告拟收购科大立安切入智慧消防领域,公司在消防领域的优势地位已快速建立。目前消防领域业务取得初步进展,根据招标网公告,辰安云服与科大立安组成的联合体已中标2915万元合肥经开区社会化单元消防安全服务项目。消防领域业务有望成为公司第四大业务板块,成长空间进一步打开。

    4.投资建议

    暂不考虑拟收购的科大立安并表影响,我们预计公司2018-2020年的净利润分别为2.42/3.63/4.72亿元,对应估值分别为39/26/20倍,我们坚定看好公共安全龙头成长大逻辑,维持“强推”评级。

    5.风险提示

    重组过会风险;海外政治经济形势不稳定;智慧消防业务拓展不及预期。