信维通信:扣非业绩逆势快速增长,射频龙头业务多点开花

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    公司发布2018年一季报,实现营收8.62亿元,同比增长20.3%;实现归母净利2.10亿元,同比增长2.82%;实现扣非净利润2.04亿元,同比增长43.94%。

    点评:

    1、18Q1扣非业绩高速增长,符合预期。公司18Q1实现营收8.62亿元,同比增长20.3%;扣非净利2.04亿元,同比增长43.94%,符合预期;公司销售规模和净利保持较快增长,主要由于天线、无线充电、射频前端、高频高速连接器和射频精密零部件持续增长,在下游客户销量持续下调大环境下实属不易。

    2、业务多点开花,射频前端进展迅速,布局光学核心元件。无线充电三星苹果引领,国产手机全面跟进,接收端渗透率逐渐提升,发射端亦全面推广;滤波器等射频前端器件进展迅速,开始释放业绩;天线、射频连接器及精密零部件等不断介入更多终端,持续增长;公司计划成立微纳光电研究院,进行智能手机所需的微纳光学核心元件如DOE衍射光学元件和WLO晶圆级光学元件产品开发

    3、展望18H1净利增长33.17~42.8%符合预期。公司展望18H1区间对应净利4.13~4.43亿,中值4.28亿对应Q2单季增长33%符合预期。净利增长主要由于1)大客户新一代笔记本天线开始出货;2)韩系客户由代理制转为直供,主力机型的无线充电及其他射频元器件业务产生了积极的影响;3)公司射频前端业务开始释放业绩。展望归母净利增速4.12~11.56%较低主要由于17H1同期有9325万非经常损益,而18H1预计仅约700万。

    4、投资建议:维持“推荐”评级,目标价45元。我们看好公司在射频领域的龙头地位,并且认为公司明显受益于万物互联和通信频率逐渐走向更高频段。我们预测公司18-20年净利分别为14.6,20.0和25.5亿元,当前股价对应PE分别为22/16/12倍,维持“推荐”评级,目标价45元。

    5、风险提示:下游需求不景气,大客户订单波动,竞争加剧。