汉得信息:自主产品提升明显,期待增速回升

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:程杲 日期:2018-04-28

事件

    公司公布年报,2017年实现营业收入23.3亿元,同比增长36%;归母净利润3.24亿元,同比增长34.1%。

    公司同时公布2018年一季报,实现营业收入5.31亿元,同比增长32.2%;归母净利润5969万元,同比增长26.6%。

    简评

    2017净利润增量一半由投资收益贡献 由于甄汇、知云不再纳入合并范围,分别产生4418万、1147万的投资收益,扣非后净利润约2.6亿元;此外2017年坏账损失计提8900万。 盈利能力回升可期。公司2017年扣非净利率10.8%,低于公司历史上的13-15%区间,市场可能产生行业需求放缓的担忧。从我们的观察来看大可不必。2017利润率下降主要由于受大客户订单确认延后影响,公司2017及2018Q1营收略低于此前市场预期,进一步影响了利润率;此外公司近年来进入人员扩张周期,成本端压力较大,而随着2016年新招顾问进入实战,我们认为后续季度盈利能力会出现回升趋势。

    “引入+自研”双管齐下打造企业服务核心竞争力

    公司一方面在已有产品线基础上,引入高端ERP/CRM/HRMS/WMS等国际成熟产品,拓展智能制造、云计算和移动互联网等新兴信息化领域,不断满足企业增长的通用需求。另一方面,公司基于与企业客户多年合作经验,积极推出自研产品,开拓商旅费用管控、云供应链管理和供应链金融等创新业务,打造企业信息化全面服务能力。此外,公司2017年重点推进整体服务外包策略,这带动客户支持板块突破3.9亿元,同比增长81%,成为增长最快的板块。

    云产品及自主研发渐成体量。汇联易和云SRM已经开始放入子公司运作。其中汇联易2017年新增滴滴出行、三一重工、玫琳凯等100余家客户,完成合同金额3000多万元,并于12月甄汇完成软银中国领投5千万元B轮投资;汉得SRM为企业提供采购全生命周期协同管理服务,企业询报价、订单,库存、账务、供应商档案管理功能。汉得保理公司放款余额3亿多元,实现收入2800多万,首次实现盈利。

    Oracle、SAP核心主业订单饱满。高端企业信息化市场一直处于供不应求的局面,这一方面是新增客户的驱动,另一方面则来自老客户的新增需求,我们估计后者的贡献已经超过前者。现代的企业对信息系统的需求已经从过去单一ERP系统向多样化发展,诸如营销数字化,采购全生命周期协同管理,供应链流程管控等新增需求对信息化模块提出了新的需求,CRM、HRMS、EPM、BI等新模块极大拓展了新的市场空间。

    智能制造打造完整产业链。包含MES、PLM、CPQ等软件平台在内的智能制造解决方案已经开始放量,为客户提供贯穿研发、供应链、仓储物流、设备互联等环节的行业解决方案,帮助制造业客户建立从个性化定制、协同供应链到智能制造落地方案,极大加强了公司在精益制造、互联网企业服务等新兴领域的优势。

    盈利预测与估值

    我们预测公司2017/2018年营收分别为30.0/38.8亿元,净利润分别为3.8/4.9亿元。对应2017/2018市盈率分别为35x/27x,给予增持评级,目标价18元。

    风险提示

    企业信息化市场需求增速下滑。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300170 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 38 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 32 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 523 89 245
汽车制造 418 41 220
建筑建材 309 47 155
机械行业 296 54 127
电子器件 269 53 170
生物制药 268 53 150
化工行业 250 56 95
金融行业 233 29 98
酿酒行业 214 16 123
有色金属 200 40 47
酒店旅游 198 20 84
家电行业 196 14 122
交通运输 186 33 81
房地产 180 30 101
商业百货 165 35 87
钢铁行业 150 31 69
食品行业 137 21 58