广深铁路:18Q1利润大幅增长57.89%,关注石牌地块交储

新闻/公告:广深铁路发布2018年一季报,报告期内公司实现营业收入48.77亿元,同比增长13.16%,实现归母净利润4.46亿元,同比大幅增长57.89%,最终实现基本每股收益0.063元,加权平均ROE为1.55%,同比提升0.55个百分点,业绩大幅超此前预期30%左右。

    货运结算模式调整,叠加广州至潮汕动车组量价提升,收入大幅增长13.16%。报告期内,铁总对货运承运清算方式进行改革,将原货运收入按发送、运行、达到三方分摊的结算模式,改为货运收入全归发送企业,之后发送企业向运行、到达支付费用的模式,因此带来收入大幅增加。客运方面,一方面公司于17年9月新增两对广州至潮汕动车组,带来动车组旅客发运量增加,另一方面17年4月底东南沿海动车组提价,广州至潮汕动车组票价随之提升,因此18Q1相对去年同期,动车组客运量价齐升。客货两方面叠加,带来一季度收入同比增长13.16%至48.77亿元。

    加强成本费用管理,利润率同比提升。公司收入大幅提升的同时,进一步加强成本费用管理,一季度营业成本仅同比增长9.29%至42.22亿元,毛利率提升3.07个百分点至13.41%。

    另外管理费用及销售费用均有所减少,整体费用率减少0.307个百分点,最终带来净利润率提升2.59个百分点至9.12%。

    石牌地块交储稳步推进,有望贡献5.05亿利润。2017年底公司发布公告,拟交储广州东石牌旧货场约3.7万平方米的土地使用权。年后交储稳步推进,4月19号公司与买方广州土发中心签署《收储补偿协议》,预计将贡献归母净利润超过5.05亿元。本次土地交储,响应铁路土地综合开发的号召,加速了现有土地资产盘活的步伐,带来利润进一步增厚预期。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。考虑到公司年内仍有动车组维修,我们维持盈利预测,预计2018-2020年归母净利润分别为14.97亿元、15.20亿元、15.83亿元,对应当前股价PE为21倍、21倍、20倍,维持“买入”评级。

    风险提示:经济下滑使得旅客发送量不及预期。