黑猫股份:行业供需结构改善,公司盈利能力显著提升

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:蒲强 日期:2018-04-27

黑猫股份发布年报,17年实现营收69.47亿元,同比增长58.58%,实现归母净利润4.81亿元,同比增长410.74%,其中扣非净利润4.74亿元,同比增长457.21%,对应EPS为0.66元。

    公司公告18年一季报,报告期内实现营收18.6亿元,同比增长23.90%,实现归母净利润1.35亿元,同比增长156.32%,对应EPS为0.19元。同时公司预计2018年1~6月净利润为2.15~2.65亿元,变动幅度为0~22.99%。

    经营分析

    行业供需格局不断优化,公司盈利能力增强:受国家供给侧改革、环保高压等宏观政策的影响,国内炭黑产能供给收缩显著,市场进一步龙头企业集中。加之炭黑下游需求相对稳定,行业供需格局得到进一步改善,公司主营业务盈利能力大幅提升,2017年公司毛利率为17.48%,较上年同期上升了1.20%。公司8个生产基地,除了朝阳基地外均产销两旺。

    2018年一季度公司产品盈利同比显著改善:2017年11月中旬起,主要原材料煤焦油价格出现大幅上涨,推高炭黑价格,进入2018年一季度原材料价格显著回落,产品价格反应相对滞后,毛利率较去年同期上升了2.23%,我们估计一季度公司产品单吨净利润超过500元。朝阳基地的搬迁也已完成,开始试生产工作。

    提升产品机构,巩固行业龙头地位:报告期内,公司以5.74 元/股的价格完成6.8 亿元的定向增发,将显著改善公司的资产负债情况;同时公司将在乌海基地投资建设2 万吨/年的特种炭黑项目,并在青岛设立全资孙公司致力公司产品结构的优化升级,不断巩固炭黑行业龙头地位。

    投资建议

    公司作为国内炭黑行业的绝对龙头,将充分受益本轮炭黑景气度的提升我们预计公司2018-2020年的EPS 分别为0.79元、0.84元、0.90元,对应当前股价的PE 分别为17倍、16倍以及15倍,维持对公司的增持评级。

    风险提示

    宏观经济大幅下滑,原材料价格大幅上涨

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002068 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
亿嘉和 持有 -- 研报
艾迪精密 买入 -- 研报
科沃斯 买入 -- 研报
金辰股份 持有 -- 研报
中国中车 持有 -- 研报
恒立液压 买入 -- 研报
罗博特科 持有 -- 研报
迈为股份 持有 -- 研报
捷佳伟创 买入 -- 研报
景嘉微 买入 -- 研报
日机密封 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 41 持有 买入
中国国旅 37 持有 持有
恒立液压 31 持有 买入
贵州茅台 30 持有 买入
三一重工 29 持有 买入
保利地产 29 买入 持有
中炬高新 29 持有 买入
上汽集团 28 持有 买入
中国国旅 28 持有 持有
万科A 28 买入 持有
中国中车 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
当升科技 27 持有 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
中信证券 25 持有 买入
用友网络 25 持有 持有
宋城演艺 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 579 93 293
汽车制造 383 36 214
金融行业 324 26 139
房地产 320 36 188
建筑建材 304 45 136
化工行业 294 49 108
生物制药 263 56 146
电子器件 259 47 140
酒店旅游 255 21 77
酿酒行业 249 15 110
机械行业 243 48 120
食品行业 205 22 68
电力行业 191 32 50
钢铁行业 171 22 49
家电行业 171 14 107
商业百货 168 29 82
农林牧渔 165 28 56