红旗连锁2017年报及2018一季报点评:17年业绩符合快报,零售+服务特色优势巩固

17年归母净利润同增14.28%,1Q18归母净利润同增38.41%

    公司公布2017年年报与2018年一季报:2017年实现营业收入69.39亿元,同比增长9.77%;实现归母净利润1.65亿元,折合全面摊薄EPS0.12元,同比增长14.28%;实现扣非归母净利润1.49亿元,同比增长34.57%。业绩符合公司前期发布的业绩快报。1Q2018实现营业收入18.42亿元,同比增长6.11%;实现归母净利润5433万元,折合全面摊薄EPS0.04元,同比增长38.41%,实现扣非归母净利润5477万元,同比增长52.81%,业绩略超预期。公司业绩增长除毛利率提升因素外,投资新网银行带来的约863万投资收益也做出一定贡献。公司预测1H2017公司归母净利润同比变化区间在5%至20%之间。

    2017综合毛利率上升0.51个百分点,期间费用率下降0.41个百分点

    2017年公司综合毛利率为27.72%,较上年上升0.51个百分点。2017年公司期间费用率为23.89%,较上年下降0.41个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.23%/1.41%/0.25%,较上年分别变化-0.30/-0.27/0.15个百分点。

    1Q2018公司综合毛利率为27.39%,较上年同期上升0.41个百分点。1Q2018公司期间费用率为23.84%,较上年同期上升0.08个百分点。

    增值业务范围不断扩大,巩固零售+服务特色优势报告期公司开店速度有所放缓,着力于门店改造与增值服务扩容,以提升消费体验。公司新增了川航历程扫码付、拉卡积分兑换、114平台医院挂号业务等增值服务。此外公司的云红旗大数据平台有效实现科技对零售赋能,为內生增长提供了想象空间。

    维持盈利预测,维持“增持”评级我们维持对公司2018-2019年全面摊薄EPS的预测0.14/0.16元,新增对2020年预测0.17元,维持“增持”评级。

    风险提示:外延空间受限,与永辉合作低于预期。