策略周报:外资持续流入,中长期机会大于风险

外资持续流入,中长期机会大于风险。近期市场走势相对低迷,受中美贸易摩擦、去杠杆等因素影响,国内投资者情绪普遍比较谨慎。但沪深港通的北向资金则呈持续净买入态势,年初至今累计达750亿人民币,而3月底至今日均达20亿+,可以看出海外资金对于A股当前的点位并不悲观(具备中长期投资价值)。周末美方也向中国表示希望就经贸问题前来北京进行磋商,中方也表示欢迎,中美贸易摩擦的影响或逐步边际减弱。沪指重回3000点,从中长期来看一定是机会大于风险,在业绩披露季,可把握机会寻找优质个股布局。

    一季度经济稳健增长。一季度实际GDP同比增长6.8%,名义GDP同比增长10.2%。6.8%的增速能强化全年维持较快增长的预期,12年以来全年增速与年内单季最高增速的差距均在0.2个百分点以内。1)工业增加值同比增长6.8%,工业生产保持稳定。随着供给侧改革及环保限产的边际影响减弱,整体韧性将更加显现。2)房地产投资同比增长10.4%超预期。销售面积在去年高基数上同比增长3.6%,因此对全年也不必过于悲观。库存水平继续下行,且棚改/保障房的建设仍将大规模展开,地产投资有十足韧性。3)制造业投资同比增长3.8%,在制造业利润连续三年回升,未来名义GDP维持高位企业利润不差,叠加企业产能利用率回升至高位,制造业投资将逐步回升。4)基建投资同比增长13.0%,明显下滑。在去杠杆大背景下,较去年大概率下滑。但房地产投资+基建投资增速仍保持稳定。且宽财政下基建失速可能性很小。5)社零同比增长9.8%,消费相比投资变化幅度明显更小,全年或维持在10%左右。6)出口同比增长14.1%,中美贸易摩擦给出口带来不确定性,但演化为全面贸易战的可能性很小。综合来看,阶段性有诸多因素带来扰动,如一季度PPP清库/严控地方项目影响基建、中美贸易摩擦或影响出口,但也能看到政府对于实体经济的呵护,如今年已完成两次降准,这也会部分缓解对于是否会过度收紧货币政策以及财政政策进而引致经济失速下滑的担忧。我们对18年中国经济的稳健增长依然充满信心,名义GDP增速略有下滑但仍能维持两位数增长,企业盈利也可保持稳健态势,这将给股市提供比较良好的基本面环境。 中期配置建议。1、行业配置:电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造。2、主题配置:先进制造--半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。

    风险提示:经济超预期下滑,货币政策超预期收紧,房地产市场出现危机,人民币大幅贬值,海外政治风险。