楚江新材年报点评:基础材料、热工装备双轮驱动业绩增长

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑,田源 日期:2018-04-27

事件:

    (1) 公司公布2017年度报告:报告期内公司实现营收110.44亿元,同比增长39.47%;实现归母净利润3.61亿元,同比增长92.44%;报告期内EPS为0.344元/股,符合市场预期。

    (2) 公司公布2018年第一季度报告:报告期内公司实现营收30.09亿元,同比增长38.24%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长23.57%;报告期内EPS为0.097元/股。

    金属材料产品调结构,附加值提升。2017年,公司在维持已有市场的基础上,向消费电子、新能源、LED、高铁护套、汽车连接器等新兴行业取得重大突破,实现基础材料销量44.61万吨,同比增6.75%,其中:高精度合金板带产品16.72万吨(+9.87%)、精密铜合金线材3.61万吨(+5.32%)、铜导体材料7.80万吨(+11.37%)、特种钢材产品16.48万吨(+2.12%);同时,公司通过技术改造优化金属材料产品结构,提升高端产品比重,产品附加值增加,吨产品营业毛利额上升,突出表现在高精度铜合金板带产品高端比提升,吨营业毛利额同比增加544元/吨,金属材料实现量价齐升。

    高端热工装备、材料继续放量。2017年公司共生产热工装备132台套,基本与上年持平。在稳定高端热工装备产品的基础上,逐步向高温合金材料、特种功能材料、再制造材料等特种复合材料延伸。热工装备、材料子公司顶立科技实现销售收入2.04亿元,较上年增长31.52%;实现利润总额8564.61万元,同比增长39.30%。

    募投项目继续放量,支撑公司业绩增长。2018年,将重点推进安徽芜湖和广东清远《铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目》的项目实施进度,项目全部建成后有望新增高精度铜合金板带产能共6.2万吨,。同时做好《智能热工装备及特种复合材料产业化项目》和《年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目》的建设工作,继续渗透热工装备、新材料领域。

    全年净利润目标4.35亿元。公司在年报中设定了4.35亿元的归母净利润目标,一季报中预计上半年盈利将达2-2.5亿元,4.35亿元的目标大概率可以实现。

    盈利预测与投资建议:年报及一季报符合预期,维持公司2018~2020年归母净利润为4.47亿元、5.78万元、7.08亿元,EPS分别为0.42、0.54和0.66元/股,对应4月24日收盘价动态PE分别为17倍、13倍和11倍,考虑公司是国内铜基材料加工的龙头企业,同时新材料、新能源有望成为公司的业绩新增长点,公司的业绩增长长期可期,维持“增持”评级。

    风险提示:加工费下跌,产品放量不及预期,下游需求不及预期。

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