博世科2017年报&2018年一季报点评:业绩高增长,源自前瞻布局与独家技术

公司2017年与2018Q1业绩快速增长,主要得益于超前的产业布局、自主技术研发与扎实的企业治理,有效沉淀市场口碑优势,提升订单质量与费用控制水平。

    投资建议:公司目前在手订单饱满,业绩成长确定性强,黑马转白马无忧。维持盈利预测,18-20年净利润分别为3.01、4.50和5.96亿元,EPS分别为0.85/1.26/1.67元。维持目标价25.20元,维持“增持”评级。

    公司业绩显著超预期:2017年营收14.69亿元,同比增长77%,归属母公司净利润1.47亿元,同比增长134%,2018Q1营收5.20亿元,同比增141%,归属母公司净利润0.61亿元,同比增320%。公司2017年报业绩基本符合预期,2018Q1净利润大幅超预期。主要源自订单快速兑现与毛利率改善,以及费用有效控制。

    2017年的优势,仍将在2018年延续:2017年公司得益于超前的产业布局、自主技术研发与扎实的企业治理,有效沉淀市场口碑优势,提升订单质量与费用控制水平,在行业竞争激烈程度加剧与社会融资成本居高不下的情况下,实现净利润的大幅增加,以及净利率同比1.48pct至11.35%。预计随着2018年在手122亿订单的有序兑现,以及4.3亿元转债完成显著缓解资金压力,公司将维持高速增长态势。

    未雨绸缪,布局潜在环保风口:2017年公司继续加强多领域的新技术布局,环卫、陆川猪生态循环产业园、乡镇生活垃圾小型化热解、微生物降解VOCs、油田污染修复等均有不同程度进展,为公司准确把握行业风口、长期维持成长驱动,积蓄力量。依托不同板块的政策催化落地节奏,以上布局板块均有望在未来1-2年成为公司新的业绩成长点。

    风险提示:具体订单的落地与施工进度存在一定不确定性。