双环传动:与嘉兴轩孚签署协议,顺利进入吉利供应链

公司于4月24日晚间发布2018年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入7.25亿元,同比增长36.06%;实现归属于上市公司股东净利润5,554.57万元,同比增长20.76%;实现基本每股收益0.08元,同比增长14.29%。

    投资要点:

    财务费用增长较快,在建工程期末余额进一步攀升

    盈利能力方面,报告期内公司实现销售毛利率21.73%,毛利率较上年同期基本持平。报告期内,公司期间费用率为13.35%,较上年同期增加2.12个百分点。其中,财务费用达到2,826.35万元,同比增长2,358.49万元,短期借款期末余额仍处于历史高位。另一方面,公司在建工程进一步上升至15.30亿元,综合短期借款数据,我们预计公司产能扩建推进进度较为顺利。

    与嘉兴轩孚签订合作协议,进入吉利供应商体系

    公司同时公告,全资子公司嘉兴双环与嘉兴轩孚签署《战略合作框架协议》,就自动变速箱部件相关业务达成长期稳固的合作关系,公司“配套属地化”战略再下一城。嘉兴双环将优先为嘉兴轩孚提供AT自动变速箱传动零部件。嘉兴轩孚隶属于吉利变速器有限公司,根据公开资料,其于2017年6月开启年产60万套自动变速箱项目,总投资额约35亿元,产品将主要配套于吉利汽车自主品牌的主流车型。公司在国内自动变速箱齿轮领域已基本完成关键技术、重要客户的前期积累,随着各项目产能扩建的陆续投产,未来将有效传导至业绩端。

    维持“推荐”评级

    预计公司2018年~2020年EPS分别为0.48元、0.65元以及0.82元,对应当前股价市盈率分别为18.58倍、13.74倍以及10.86倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

    原材料大幅上涨;产能扩建进度不达预期;RV减速器量产低于预期。