立讯精密:巩固现有优势地位,不断拓展业务领域

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    立讯精密发布2017年年报。2017年公司实现营业收入228.26亿元,同比增长66%。公司实现归属于母公司股东的净利润16.91亿元,实现扣非归母净利润14.37亿元,同比分别增长46%、34%。

    消费性电子业务带动业绩快速增长 2017年立讯精密实现营业收入228.26亿元,同比增长66%,近年来公司营业收入保持快速增长,2017年营业收入和增速达到新高。各季度营业收入均保持较快增长,Q1增速最快。

    公司实现归母净利润16.91亿元,同比增长46%,实现扣非归母净利,14.37亿元,同比增长34%。非经常性损益2.53亿元,同比增长1.69亿元。各季度归母净利润和扣非归母净利润均较快增长,Q4非经常性损益较高,导致扣非归母净利润同比仅增长5%。

    公司期间费用率11.55%,同比基本持平。管理费用率9.28%,同比下降0.33个百分点。销售费用率1.38%,同比下降0.29个百分点。财务费用率0.89%,同比增长0.63个百分点,财务费用增加主要是汇率变化导致汇兑损失以及借款利息增长。

    毛利率20%,同比下降1.5个百分点,净利率14.09%,同比下降2个百分点。ROE(加权)7.66%,同比增长0.93个百分点。前两个季度公司毛利率呈现上升趋势,Q3有所下滑,Q4下发幅度有所加大。净利率则基本保持稳定。 电脑互连产品、汽车互连产品、通讯互连产品、消费性电子、其他连接器及其他分别实现营业收入43.48、11.31、16.54、151.88、50.4亿元,同比分别增长-6%、25%、57%、120%、73%。毛利率分别为21.96%、16.49%、21.63%、19.45%、22.2%,同比分别增长-1.03%、0.51%、-0.58%、-1.52%、-2.61%。

    巩固现有优势地位,不断拓展业务领域

    2018年公司将坚持“老客户、新产品,老产品、新客户”战略,巩固在电脑及其周边、消费电子领域的优势地位,进一步拓展汽车、通讯等领域市场。消费电子业务方面,公司将加强对天线、马达、无线充电等新业务的研发并完善产品制程,提升声学产品良率并改善供应链管理。公司在研发、规模化生产、品质保障、弹性交付以及解决问题的综合能力获得了大客户的认可,大客户订单仍然是公司业绩增长的重要动力。同时公司将严格控制资本支出,优化应收账款和库存管理,提高资金使用效率,根据战略需要,灵

    活使用各种融资手段,满足公司资金需求。

    公司具有强大的研发和品质保障能力、优质的客户资源,看好公司在现有基础上不断进行业务延伸并提升盈利能力。 盈利预测与投资建议 预测2018~2020年公司EPS为0.8、1.07、1.32元,分别对应28X、21X、17X PE,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示

    大客户订单不及预期的风险;研发进度不及预期的风险;汇率波动的风险。