恩华药业一季报点评:业绩符合预期,报告期内保持平稳增长

业绩增速平稳,维持增持评级。报告期内公司实现营业收入9.26亿元,同比增长10.49%,归母净利润1.02亿元,同比增长19.27%。作为国内中枢神经系统用药龙头企业,公司产品储备丰富,医保放量下全年业绩可期。维持预测2018-2020年EPS0.50/0.61/0.72元,维持增持评级,维持目标价18.94元。

    主业趋势向好,商业平稳增长。工业板块预计营业收入增速15%以上。其中预计力月西、福尔利增速与去年持平,右美托咪定保持50%以上高速增长。精神用药板块利培酮、齐拉西酮、丁螺环酮预计保持平稳增长,受到医保目录推动度洛西汀、阿立哌唑实现高速增长。神经用药板块加巴喷丁预计增速达到20%左右。公司工业板块整体运营良好,盈利能力稳步提高,招标进展顺利和新版医保目录带动下,全年有望实现较快增长。商业板块营业收入增速预计5%左右,受到两票制和公司整体战略规划影响,商业板块维持平稳增长。

    中枢神经系统用药龙头企业,医保放量下全年业绩可期。作为国内中枢神经系统用药龙头企业,近年来公司储备了丰富的二线品种。展望2018年,我们认为在老品种保持稳健增长,二线品种快速放量下,业绩逐步向上趋势确立。

    催化剂。研发工作取得突破性进展、医保放量下业绩快速增长。

    风险提示:二线品种推广不及预期风险、招标降价风险、研发工作进展不及预期风险。