东江环保:主营业务稳健增长,加速推进项目建设

事件:公司发布2018年一季报,公司2018年一季度实现营业收入7.58亿,同比增长12.24%,实现归母净利润1.21亿,同比增加16.80%,扣非后净利润为1.14亿,同比增长18.30%。

    主营业务稳健增长。公司2018年一季度实现营业收入7.58亿,同比增长12.24%,实现归母净利润1.21亿,同比增加16.80%,扣非后净利润为1.14亿,同比增长18.30%,业绩增速稳定,随着衡水睿韬、仙桃绿怡等项目验收之后陆续投产,将为公司带来新的利润增长点。

    积极推进项目建设,产能持续提升。目前公司的危废处理产能已达160万吨/年,其中湖北天银(焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、综合利用3万吨/年)、珠海永兴盛(焚烧9100吨/年及物化950吨/年)、东莞恒建(物化2.65万吨/年、综合利用9.65万吨/年)等项目已陆续投产,公司将陆续启动绍兴华鑫、沿海固废、厦门东江等技改扩建项目并加快新项目建设,预计至18年底,公司的危废处置产能将提升至210万吨/年。

    业务版图不断扩大,危废龙头加速成长。为夯实珠三角业务基础,公司收购了佛山富龙环保30%股权;此后又收购了河北唐山曹妃甸项目80%股权,完善京津冀的业务布局;再与四川绵阳市政府签订战略合作协议,形成了辐射西南地区的战略布点,公司的业务覆盖范围不断扩大,未来有望加速成长。

    投资建议:公司为危废处理龙头,危废产能持续提升,大股东广晟集团资源丰富,有望跟公司形成协同效应,我们预计公司2018、2019年实现归母净利润6.35亿、8.22亿,对应估值分别为20X、15X,维持“买入”评级。

    风险提示;项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险。