立讯精密:汇兑损失有举措,研发高投入预示未来成长

事件:公司发布2018年第一季度报告,公司实现销售收入54.04亿元元,同比增长37.41%;归属于上市公司股东的净利润3.33亿元,同比增长10.51%。公司预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为7.84亿元~8.52亿元,同比增长15%~25%。

    汇兑损失约1亿元,已开展外汇衍生品交易对冲风险。公司财务费用比上年同期上升251.71%,增加1.07亿元,主要是汇率变动、利息支出影响。此前公司在一季报预告中已经提示公司产品以出口销售为主,且主要以美金结算。受美元兑人民币汇率波动影响,公司一季度预计汇兑损失1亿元。2018年4月19日公司公告,为进一步提高公司应对外汇波动风险的能力,更好地规避和防范外汇汇率、利率波动风险,增强公司财务稳健性,公司将根据具体情况,适度开展外汇衍生品交易。交易主体包含立讯精密及其子公司、孙公司,开展外汇衍生品交易业务一般不超过一年,任意时点累计折合等值不超过5亿美元。

    一季度维持研发费用高增长态势,未来新产品值得期待。此前公司在年报中披露,2017年度公司研发费用15.42亿元,同比增长65.39%;已达到历史新高。2018年第一季度管理费用比上年同期上升47.87%,增加17,844.17万元,主要是研发支出投入增加。基于上半年新产品开发投入巨大,在汇率平稳前提下,公司预测上半年获利增幅低于营收增幅,获利增幅在15%-25%。高研发投入预示公司在客户新产品方面持续突破,乐观看待公司的未来成长。

    投资建议:我们预计公司2018~2019年的净利润分别为25.23亿、34.33亿,同比增速分别为49.2%、36.1%,对应EPS分别为0.80元、1.08元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为28.8元,对应2018年36倍PE。