京新药业:收入快速增长,看好公司发展

事件:

    公司发布2018年一季报:2018年一季度实现收入6.44亿元,同比增长34.53%;归母净利润为8802.59万元,同比增长19.54%;每股EPS为0.12元,预计2018年中期业绩增长10%-30%。

    投资要点:

    核心+新产品齐发力使得收入增速逐季提高。

    2018年一季度收入同比增长34.53%,超出我们预期,相较于2017年单季度收入增速来看,呈现逐季提高态势,我们认为这与公司核心产品如瑞舒伐他汀维持20%左右增速和新产品匹伐他汀和左乙拉西坦随着中标省份增多快速放量有关。盈利能力方面,2018年一季报毛利率为61.52%,同比提高5.02百分点,环比提高2.62百分点,主要与制剂业务增长较快从而占比提高所致。不过由于销售费用率从去年同期的23.18%提高至2018年一季度的32.80%,使得影响了整体公司业绩表现。

    高管增持和后续股权激励计划增强中长期发展信心。

    2018年1月份董事长吕钢先生和总经理王能能先生计划十二个月内增持公司股份不超过736万股,另外2月份拟使用自有资金不低于1亿元、不超过3.3亿元,回购部分股份用于后期实施员工持股计划。以上措施一方面体现了公司对中长期发展的信心,另外绑定了高管和员工的利益一致性,提高了员工的积极性。而受益于一致性评价政策的红利和研发品种的陆续推出,为公司发展提供了强有力的保障,

    维持“推荐”评级。

    我们维持之前预测,2018-2020年EPS分别为0.44元、0.52元和0.64元,目前估值水平略低,考虑到公司业绩增长确定,维持“推荐”评级。

    风险提示

    原材料价格上涨过快;费用增长较快;新品研发慢于预期等。