绿地控股2017年年报点评:地产盈利能力改善,双主业驱动成效显著

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:竺劲 日期:2018-04-26

营收与业绩显著增长,地产主业盈利能力明显改善。2017年公司实现营业收入2902亿元,同比增长17%,营收显著增长的原因是公司建筑业务营收的大幅增长。2017年公司实现归母净利润90亿元,同比增长25%,业绩增长大于营收增长的原因有两点:1)财务费用率有所下滑,2017年财务费用率为0.5%,同比下滑0.6个百分点。2)地产主业毛利率提高。2017年公司房地产主业毛利率为23%,同比提高2个百分点,盈利能力明显改善。

    销售金额稳步增长.土地储备拓展显著,拿地成本大幅下降。2017年公司销售金额和销售面积分别同比增长20%和24%,均实现了稳步增长。2017年公司加大了土地投资的力度,全口径下新增土地建面2325万方,同比增长37.8%.土地储备拓展显著。土地投资/销售金额的比例为1g%.同比有所下滑,原因是公司拿地成本下降。2017年公司新增项目楼面均价为2546元/平方米,同比下降54.4%,拿地成本大幅降低。房地比达到20.3%,同比减少22.6个百分点,进一步拓宽了公司房地产主业未来的盈利空间。

    建筑业务快速增长.打造公司新的营收增长极。2017年公司建筑业务实现营业收入1048亿元,同比增长36.8%,占到了2017年公司总营收的36%,同比提高5.1个百分点。新增建筑施工合同金额达到1941亿元,同比增长111_7%。建筑业务成为公司营收增长的重要引擎。2017年公司成功收购了西安建工,并战略性投资香港上市公司均安控股,扩展了基建产业版图,未来公司建筑业务的收入占比有望进一步扩大,成为公司新的营收增长极。

    财务预测与投资建议

    维持买入评级,目标价8.46元。我们预测2018-2020年公司EPS为0.94/1.18/1.54元(原预测2018-2019年EPS为0.93/1.17元)。可比公司2018年PE估值为9X,给予公司2018年9X的PE估值,对应目标价8.46元。

    风险提示

    房地产销售增长不及预期。公司控成本效果不及预期.利润存在下行风险。

    布局城市调控政策力度超预期。建筑业务毛利下滑,公司利润水平不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600606 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
三一重工 买入 -- 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
老百姓 买入 -- 研报
一心堂 买入 -- 研报
五粮液 持有 -- 研报
扬农化工 买入 -- 研报
华鲁恒升 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中国核建 0 0 研报
红相股份 0 0 研报
中国核电 0 0 研报
岷江水电 0.29 0.29 研报
郴电国际 0.49 0.83 研报
吉电股份 0.01 0 研报
三峡水利 0.24 0 研报
乐山电力 0.55 0.11 研报
福能股份 0 0.24 研报
黔源电力 0.33 0.76 研报
桂东电力 0.73 0.64 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 持有
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
中信证券 31 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
伊利股份 26 买入 买入
隆基股份 25 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
保利地产 24 持有 买入
瀚蓝环境 24 持有 持有
中国国航 24 持有 持有
格力电器 24 持有 买入
宋城演艺 24 持有 中性
上汽集团 23 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 508 91 289
建筑建材 466 47 204
化工行业 434 52 149
机械行业 373 50 157
钢铁行业 358 30 156
金融行业 319 32 112
汽车制造 312 39 165
电子器件 286 51 162
生物制药 284 53 180
交通运输 254 29 107
家电行业 251 17 133
煤炭行业 246 30 132
酿酒行业 244 17 113
房地产 237 26 144
食品行业 196 23 83
电力行业 180 31 76
农林牧渔 180 28 72