荣盛发展2018年一季报点评:一季度销售良好,深化全国布局

荣盛发展于4月23日晚间发布一季报,公司2018年一季度实现营业收入4亿元,同比增长36.67%;实现归属母公司股东净利润6.01亿元,同比增长31.13%。

    点评

    一季度销售良好,深化全国布局

    年1-3月,公司实现签约面积147.04万平方米,同比增长26.66%;签约金额146.50亿元,同比增长30.14%。从全年的推盘节奏来看,公司大体还是会保持一个“3241”态势,三季度最多,一季度最少,三季度占比接近40%,二季度占比在25%左右,四季度占比在22%左右,一季度占比仅为13%左右。公司一季度推盘量较少,伴随着后续推盘力度加强,今年销售千亿规模有望顺利达成。从拿地布局上,根据克而瑞数据,公司在一季度新建土地建筑面积153万平方米,超过一季度销售面积,显示公司积极进取的信心。3月公司加大了长三角和中西部市场的布局,继续深化全国布局。此外,本周雄安规划纲要正式落地,环雄安区域内的土地出让和商品房销售有望逐步趋于正常化,公司作为环京区域龙头,估值有望实现修复。

    高土储+优布局+跟投,三叉戟助力规模扩张

    公司上市后一直保持较强的拿地力度和较高的拿地质量。公司截至2017年末土储面积达到3495.21万平方米,可满足未来3年左右的销售量。从获取成本来看,近年来公司楼面均价占销售均价的比例始终保持低位,2017年公司楼面均价占销售均价比例降至22.09%,低成本的拿地有力保障未来的利润率水平。此外,公司2017年实行跟投机制,进一步保证了公司的规模扩张。

    盈利预测

    预计2018-2020年主营业务收入分别为483.78、594.48和729.75亿元,净利润有望达到76.64、101.97和126.99亿元,实现EPS分别为1.76、2.35和2.92元。对应PE分别为5.26、3.95和3.17倍。给予荣盛发展“增持”评级。

    风险提示:地产调控政策超预期,多元化发展不及预期等