姚记扑克:收购成蹊科技应对互联网冲击

事件:

    公司公布2017年报,实现收入6.62亿、营业利润1.07亿、净利润7683万元,同比分别为-7.06%、-17.78%、-21.17%,每股收益为0.19元,业绩略低于预期,分配预案为每10股派发现金红利1.00元(含税)。

    评论:

    1、受网游、手游冲击影响扑克销售业绩

    受网游、手游冲击,消费者娱乐方式发生变化等影响,公司2017年扑克牌销售量7.19亿副,较2016年7.65亿副下滑6.10%,同时毛利率下降1.57个百分点至25.58%。公司2018年将对销售体制进行改革,对销售架构进行调整,重构全方位的销售渠道:通过对全国市场进行渠道调整、进一步下沉销售网点,明确划分区域市场责任,实现不同区域之间联动配合的新型销售渠道。同时积极探索电商销售模式,扩大销售人员规模,开发新市场,制定区域市场新的销售策略,更有效地服务市场。

    2、收购成蹊科技,涉足在线休闲竞技游戏

    公司以现金方式收购成蹊科技53.45%股权,购买价格为6.68亿。2018年-2021年业绩承诺额分别为1亿元、1.2亿元、1.4亿元、1.6亿元。成蹊科技成立于2013年,主要从事互联网休闲娱乐游戏产品的开发、运营及推广,其主要运营的游戏平台为“鱼丸游戏”,该游戏平台涵盖捕鱼、棋牌、街机等多种休闲类游戏,比如“街机捕鱼”、“姚记捕鱼”、“鱼丸斗地主”等十多款休闲竞技类游戏。成蹊科技专注打造精品游戏,致力于成为国内乃至国际一流的在线休闲竞技游戏平台。

    3、与成蹊科技实现数据共享,服务延伸

    通过将成蹊科技互联网游戏与姚记扑克的品牌、“第55张牌”广告宣传优势充分结合,依托线下姚记扑克牌面对实际消费者带来的庞大流量入口,向互联网线上转化,从传统制造业逐步向互联网化服务衍生,运用互联网思维来迎合消费升级大趋势,更深入地理解客户需求的细节,更迅速地跟随客户需求的变化,从而进一步提升公司的综合竞争力。

    4、维持“强烈推荐-A”评级。公司积极应对消费者娱乐方式转变,收购成蹊科技开展在线休闲竞技游戏(涵盖捕鱼、棋牌、街机)业务;同时将姚记品牌、“第55张牌”广告宣传优势充分结合,依托姚记线下庞大流量入口,向互联网线上转化,从传统制造业逐步向互联网化服务衍生。预计公司18年-19年的EPS分别为0.31、0.37元,维持“强烈推荐-A”评级;

    5、风险提示:扑克行业增速低于预期。