合盛硅业:业绩同比大幅增长,新增产能有序释放,硅产业巨头逐步崛起
事件:合盛硅业发布2017年年报,报告期内实现营业收入69.50亿元,同比增长51.90%;实现营业利润18.01亿元,同比增长160.61%;实现归属上市公司股东的净利润15.17亿元,同比增长132.81%,按最新6.70亿股的总股本计,实现摊薄每股收益2.26元,每股经营性净现金流2.88元。
其中第四季度实现营业收入20.29亿元,同比增长58.72%;实现营业利润6.45亿元,同比增长227.94%;实现归属上市公司股东的净利润5.51亿元,同比增长144.26%;折合单季度EPS为0.82元。
给予“审慎增持”评级。合盛硅业2017年业绩同比大幅增长,主要由于工业硅及有机硅行业景气度提升,产品盈利能力增强,另外公司前期收购并改造的泸州合盛投产,有机硅产销量同比增长。
合盛硅业是我国工业硅及有机硅行业龙头企业,公司工业硅产能位于新疆地区,“煤电硅一体化”优势突出,规模稳居行业第一;当前有机硅产能位于浙江及四川,贴近消费市场,规模位居行业前列且终端应用持续拓展。
未来伴随公司新建40万吨工业硅产能及配套的自备电厂投产运营,公司工业硅利润规模有望显著增长,此外,募投的10万吨硅氧烷项目投产后,公司硅产业链规模进一步扩大,龙头地位持续巩固。我们预计公司2018-2020年EPS分别为3.27、3.66、4.43元,首次覆盖,给予“审慎增持”评级