合力泰:利润持续高增长,静待新品放量

1.公司销售收入151亿元,同比增27.57%;归母净利润11.79亿元,同比增34.98%;扣非净利润9.20亿元,同比增19.51%;经营性现金流5.08亿元,同比增121.14%。 2.2017年毛利率维持17pt,Q4毛利率有所下滑为15.83%。

    评论:

    销售收入保持快速增长,Q4毛利率下滑主要因为投入加大。销售收入符合预期,随着fpc,摄像头,无线充电等新品的快速放量,未来几年增长无忧。Q4由于无线充电等新品研发投入加大,导致毛利率有所下滑。目前大投入已经告一段落,往后看随着新品的逐步放量,公司毛利率将进入持续上升通道。

    2018年最大看点在新产品的新客户接入。合力泰已经维持较高增速很长时间,市场对于公司的担心点在于行业地位的问题。新客户与新产品的持续推进将助力公司进入第一梯队,在新品持续放量的过程中,公司行业地位将得到显著上升。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。综合判断2018年将是公司比较大的变革年,不仅仅是利润的持续增长,更重要的行业地位的确立。预计公司2018-2020年净利润18亿元、24亿元、30亿元,对应PE17、13、10倍。

    风险提示:业务推进不达预期、新业务拓展不顺利。