大族激光点评报告:业绩符合预期,下半年多项业务进入旺季

业绩符合预期,下半年多项业务进入旺季

    公司2018Q1实现营收16.92亿(YoY+11.20%),净利润3.64亿(YoY+140.73%),主要因为部分处置明信测试(对净利润影响约9,255万元)及prima股权(7,681万元)带来的投资收益所致,以及软件退税收入较上年同期有所增加带来的其他收益增长328.22%所致。扣非后1.77亿(YoY+24.19%),公司确认汇兑损失约7,000万元,2018Q1实现EPS0.34元;同时预计上半年实现净利润为9.14亿元-11.88亿元,同比增长0%-30%。预计大客户Q1、Q2带来的收入分别为3亿元、10亿元(落在预期为0%点位),如果大客户Q2好于预期业绩将往上限走,同时进入三季度为拉货高峰期;另外,PCB、半导体、面板、高功率下半年都将好于上半年。

    新品开发致研发费用大幅增加,丰富公司产品线

    全年研发费用投入大幅增加(+45.30%,8.50亿元),多项核心器件研发取得突破,多项拳头产品实现规模销售。1)国内最高功率15KW光纤激光切割机成功签约,全新智能激光拼焊生产线国际首创,已成功交付品牌车企。移动式三维五轴激光切割机应用于汽车模具加工行业,打破国外垄断;20KW深熔焊接20mm不锈钢项目成功交付,巩固金属厚板焊接优势;铺粉式3D打印设备与激光清洗系统成功推向市场。2)公司加大整线业务的研发投入,开发完成双芯并联电芯自动化项目、模组自动装配侧缝高速激光焊接项目、方形电芯模组及PACK焊接组装项目。2018年公司经营计划指出,继续加大激光器的研发投入,加快超快激光、超短波光源的研发进度并实现量产,提升公司核心竞争力

    新需求新增长,步入快速成长期

    大族激光作为全球领先的激光设备供应商,将受益下游新需求新应用1)2017年为消费电子创新大年,其中苹果创新创造的收入达到40亿元,营收占比达到38.9%,今年由于量与价的承压,预计收入在30亿元以上,但同时,非A类的客2018年将实现翻倍增长,预计收入能达到20亿元;2)公司OLED激光设备销量实现0到1的突破,今年有望实现5亿元,未来两年将保持翻倍增长;3)半导体去年实现0到1的突破,有望在2018年实现1个亿的销售;4)新能源汽车渗透率快速提升,配套性激光焊接设备需求量将会被推高,预计2018年是吸纳10亿元;5)PCB需求放量,预计2018年营收同比增长65%;6)大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长,增速在35%以上。

    盈利预测及估值

    公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显,公司处于高速成长期,预计公司18-20年实现的净利润为22.29/29.68/39.35亿元,对应EPS分别为2.09、2.78、3.69元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不达预期,核心器件产能未提升公司竞争力。