阳光电源:业绩符合预期,海外逆变与户用贡献新增量
主营业务毛利率提升增厚整体业绩:2017年公司逆变器业务毛利率38.7%,较去年同期提升5.7个百分点,营收贡献占比41.44%;公司电站系统集成业务,毛利率15.84%,同比略降1.53个百分点,贡献营收占比52.52%。
海外市场拓展顺利,户用光伏贡献新增量:2017年逆变器海外出货3.3GW,同比增长170%。公司覆盖电站建设全环节,并配套使用自供产品,有效提升电站建设业务盈利能力。公司在手项目储备丰富,自持部分优质电站,提供稳定现金流。同时,拓展户用分布式领域,未来有望凭借品牌优势提升户用细分领域集中度。
盈利预测:我们调整了盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为EPS为1.05元、1.38元、1.66元,对应当前股价(4月23日)PE为17.3倍、13.1倍、10.9倍,予以审慎增持评级。