海亮股份:重识海亮,致力打造“有色材料智造国际巨匠”

重识海亮:成立于1989年、上市于2008年,10年一个台阶,借助于中国铜加工行业快速发展的契机,沿着“做大做强铜加工业”的道路不断发展壮大,“有色材料智造巨匠”已从诸暨走向全球。

    “建、购”并举,持续巩固行业龙头地位。公司经营思路明确--一方面自建产能,积极扩宽产品领域,另一方面重视同行业企业并购,目前已经建成7大生产基地,成为全球最大的铜合金管生产企业之一,同时也是我国最大的铜管出口商、第2大铜管生产企业和排名前3精密铜棒生产企业。到2025年公司规划铜加工材年销量将突破200万吨,成为全球最大铜管、铜棒、铜排加工企业。此外,公司提出要从传统制造升级为智能制造,不断提升产品技术含量和制造水平,行业龙头地位将进一步巩固。

    积极“走出去”,提升行业竞争力。公司设立全资企业海亮(越南)铜业有限公司,收购JMFCompany(美国)100%股权和LuvataHeatingCoolingTechnologies(泰国)100%股权,全球化产业布局(“内生+外延”)有助于化解各类贸易风险,特别是在贸易摩擦加剧的当下,意义更加突出,同时全球范围内配置资源,有助于降低生产成本、提升经营效率,进而增强公司行业竞争力。

    横向拓展,进军车用空调市场。在纵向延伸的同时,公司积极进行横向拓展。2017年公司通过非公开发行股票募集不超过25.2亿元,其中,1.25亿元用于“年产10,000吨新型高效平行流换热器用精密微通道铝合金扁管”建设项目,该项目实施后,将填补公司在全铝微通道换热产品上的空白,进入下游的汽车空调系统市场,为公司增加新的盈利点。

    纵向拓展,提升资源保障能力。2012年公司与MWANAAFRICA签订合作框架,共同勘探开发刚果(金)铜钴矿(KatangaJV旗下),公司约占该项目的62%股权,向上游延伸,提升资源保障能力。n金融+环保,成为公司业绩稳定器。公司于2008年涉足金融行业,目前持股宁夏银行(6.49%),海博小贷(60%)、海亮集团财务公司(40%),同时,公司2014年从集团收购海亮环境材料100%股权,金融+环保,成为公司业绩稳定器。

    盈利预测与投资建议:随着公司铜管、铜棒、铜排产能的释放,我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为7.1/8.8/11.8亿元,对应EPS(摊薄前)0.42/0.52/0.69元,当前股价对应的PE估值水平分别为21x/17x/13x;公司下一个10年发展期值得期待,给予公司“增持”评级。

    风险提示事件:宏观经济波动带来的风险;下游消费不及预计的风险;原材料价格大幅波动的风险;项目建设不达预期的风险。