利亚德:业绩持续高增长,四大板块全面成长

事件:

    公司发布2018年一季报,报告期内实现营业收入18.19亿元,同比增长61.30%;实现归属上市公司股东净利润3.04亿元,同比增长76.55%,保持业绩快速增长。经营活动产生现金流量净额9010.1万元,同比增长165.31%。

    业绩保持高速增长,四大板块齐头并进。报告期内公司业务继续保持高速增长,截止报告披露之日,2018年公司新签订单及中标项目订单32亿元,同比增长50%。公司四大主营业务均保持较高速度增长,智能显示、夜游经济、文旅新业态、VR 体验营收同比增速分别为39.53%、97.78%、119.23%及50.91%。四大板块均保持较高速度成长,再一次验证了公司布局的前瞻性,各业务卡位行业新趋势,充分享受行业增长带来的红利。

    小间距LED 优势突出,新技术+渠道销售带来全新发展空间。公司智能显示及小间距LED 业务继续保持行业龙头地位,优势突出。公司逐步加大渠道建设,利用渠道销售打开新市场。截止报告披露之日,公司小间距电视新签订单6.9亿元,其中境内渠道销售新签订单2亿元,“千店计划”已经实施70余家,计划年内实施300家。同时,公司推出新技术产品, 2018年度业绩说明会上公司发布Supersafe 产品及COB 式Mini LED 产品,受到业界、媒体及客户的高度评价。Supersafe产品在量产中,预计将于二季度投放市场。Mini LED 将在时机成熟时量产并投放市场。我们认为公司通过渠道建设和新技术突破有望打开全新市场空间,为公司智能显示业务增添新的发展动力。

    夜游经济行业高景气,新项目订单不断。夜游经济行业持续保持高景气,根据公司公告,全国大概10-20城市亮化已投资,预计城市亮化将持续5年以上。报告期内,公司相关业务新订单不断,签订包括赤峰新区夜景改造、个旧市城乡照明提升改造等新项目订单。目前公司已形成目前国内规模最大的照明企业集群,行业优势突出,技术、市场全面领先,相关业务有望保持高增长。

    收购欧洲公司,扩大欧洲市场份额。根据公告,公司签订了资产购买协议,拟收购Eyevis 公司包括设备、库存、专利在内的全部有形及无形资产及其全资子公司Teracue 公司的100%股权。Eyevis 公司的大屏解决方案被广泛应用于欧洲企业和政府部门控制中心中,主要服务的行业包括交通,能源,防务与安全,通讯等。我们认为公司通过此次收购有望进一步打开欧洲市场,全球化布局再升级,为公司未来发展再添新动力。

    投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2018-2020 年净利润分别为17.69、25.01、34.58 亿元,净利润增速分别为46.3%、41.3%、38.3%,成长性突出;考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2018 年27 倍PE,6 个月目标价为28.18 元。

    风险提示:宏观经济不景气,新业务推进不达预期。