新纶科技:一季度业绩符合预期,2018年值得期待

一季度业绩高速增长,符合市场预期:

    2018年4月23日公司发布公告,2018年第一季度公司实现营业收入5.09亿元,同比增长48.11%,实现归属于上市公司股东净利润0.51亿元,同比大幅增长125.13%,基本每股收益为0.10元/股。同时,公司公布2018年上半年业绩预告,2018年1-6月公司实现归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.74-2.11亿元,同比大幅增长135%-185%。

    公司功能材料逐步放量,未来发展前景广阔:

    电子功能材料方面,公司产品陆续导入苹果、OPPO、三星、DELL、亚马逊等终端品牌,常州一期项目产能利用率逐步提高,电子功能材料营业收入持续增长。再者,公司并购千洪电子股权项目已获得中国证监会批文,工商变更等工作均已完成。千洪电子与公司现有业务具有较强的协同性,业务模式与终端客户群体较为一致,其将成为公司在电子功能材料领域重要的模切加工平台。公司将依托千洪电子,向手机厂商(OV)等终端客户推广各类功能材料产品,共同扩大在手机客户端的市场份额。铝塑膜方面,公司除在日本三重工厂扩产外,还在常州大力建设新产线,其中,第一条产线在2018年二季度末进入试量产阶段,产能为300万平方米/月,第二条产线在2019年二季度量产,产能为300万平方米/月,全部满产后公司产能将达到800万平方米/月,届时公司将成为全球第一大铝塑膜生产厂商。考虑到国内动力电池需求量和软包电池渗透率双扩张,再加上3C消费电子对软包电池需求稳定增长,我们认为公司铝塑膜具备广阔的市场前景。

    高瞻远瞩多方位布局新材料,维持“强烈推荐”评级:

    我们维持盈利预测不变,预计公司2018-2020年净利润分别为3.43、4.97、6.88亿元(不考虑千洪电子并表),同比分别增长99.0%、44.7%、38.5%,对应EPS分别为0.34、0.49和0.68元。当前股价对应2018-2020年PE分别为37、26和18倍。受益于电子功能材料新产品导入以及铝塑膜产能逐步释放,预计公司2018年业绩将会高速增长,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:公司功能材料产品市场导入不及预期、市场竞争加剧风险