盈峰环境公司动态点评:环保业务占比进一步增加,未来业绩高增长可期

事件:

    4月22日,公司发布2017年年报,公司2017年实现营业收入48.98亿元,同比增长43.77%;归母净利润3.53亿元,同比增长43.48%;实现扣非净利润2.21亿元,同比增长86.18%。

    “环保+高端装备”双双发力,亮科环保商誉减值拖累业绩:

    公司2017年实现营收同比增长43.77%,主要由于环保和高端装备业务双双爆发,分别增长77.22%及30.44%。子公司亮科环保2017年扣除非经常性损益及与本公司内部关联业务后的净利润为639.84万元,未完成2017年度承诺净利润(承诺3000万元),因此计提商誉减值损失5073.61万元,占2017年归母净利润的14.35%。

    环保业务占比进一步增加,丰富的订单为未来业绩提供保障:

    公司2017年环保业务营收占比提升到了35.20%(2016年为28.56%)。其中,宇星科技实现归母净利润2.32亿元(+34.54%),完成业绩承诺。2017年,公司签署了宁夏吴忠市湿地改善项目(1.64亿元)、中山内河涌整治水生态环境修复项目(0.87亿元)、仙桃市建设循环经济产业园项目(20亿元)、阜南县全域环境综合治理项目(40亿元)等多个环保项目,未来业绩有保障。

    战略转型环保,打造环保大平台:

    公司自2015年开始,逐渐转型环保领域,相继收购了监测龙头宇星科技(17亿)、垃圾焚烧优质资产绿色东方(1亿)、水处理公司亮科环保(1.1亿)、大盛环球(1.6亿)、明欢有限(2.9亿),渐渐形成了立足监测、固废及水处理协同发展的大环保平台。同时,公司大股东盈峰控股74亿收购中联环境51%股权,未来也有注入上市公司的可能。

    看好公司环保大平台的发展前景,给予“推荐评级”:

    我们预计公司2018-2020年EPS分为为0.44、0.63和0.78元,对应PE分别为18.1、12.8和10.2。我们看好公司环保大平台的发展前景,维持“推荐”评级。

    风险提示:PPP项目推进不及预期,中联环境是否注入具有不确定性