食品饮料每周小评第44期:一季报密集催化即至,静待情绪燃点

市场回顾:食品饮料跌1.1%,跑赢上证1.7pct。

    近期调研:1)安琪酵母:公司业务规划以“烘焙和发酵面食业务上夯实主业基础,向全球综合的食品原料服务商迈进”,目标较之前更为宏远与广阔;公司看好酵母抽提物(YE)未来替代味精的市场空间;保健品经过多年调整耕耘已步入良性轨道,严格管控费用下带动整体净利率稳中向上。南方糖蜜采购完成、价格略涨,预计全年糖蜜总体成本2017年基本持平。2)双汇发展:屠宰业集中度、规模化和标准化水平仍有较大提升空间,预计将加快网点开发,网点布局向大面积门店倾斜,2018年有望扩大至6万家。肉制品重新确立“稳高温、上低温、中式产品工业化”的战略方向,预计全年高温稳定增长、销量维持在110万吨左右;全年重点打造低温,预计费用投放增幅将达30%以上,高力度支持下低温有望实现较快增长;同时公司亦加大面向餐饮渠道和家庭消费的中式菜肴新品推进力度,后续值得期待。

    近期观点:1)五粮液定增落地,情绪释放提振市场信心。定增事项终落地,管理层、员工、经销商利益绑定,公司治理水平有望得以改善,动力十足有望为长期发展奠定基础。前期悲观预期与不确定性得以消除与释放提振了市场信心,为白酒情绪带来催化。2)茅台批价回升、口子窖提价,多重利好显示需求升温。据证券时报,口子窖5年、6年各上调 10元/瓶,10年、20年上调30元/瓶。我们认为,适逢提价窗口期,后续效果值得跟踪;徽酒另一龙头古井贡酒亦有望跟上步伐。

    此外,受3月发货节奏放缓影响,上周茅台一批价回升至1630元,投资需求悄然再起,经销商对后续批价上扬再现乐观。我们认为龙头及区域龙头涨价信号反映白酒高景气度、淡季不淡态势延续,短期压制因素解除后市场对白酒情绪有望迎来催化。3)一季报密集到来,情绪等待燃点。当前白酒基本面上行态势不改,全年看仍有15%以上绝对收益空间,后续有望迎来酒企的靓丽年报、一季报业绩催化,估值有望修复。4)继续重点推荐好想你。近期市场对好想你关注升温、预期明显改善,我们认为三强垄断格局形成、行业步入利润收割阶段,百草味净利率上行确定性提升且空间广阔,未来三年有望提至8%以上水平,现价2019-20PE 近20、13倍,继续重点推荐。

    渠道信息更新:本周茅台批价1580-1630,五粮液800-810元,环比均回升。4/11主产区原奶收购价3.46元/kg,环比升0.3%;4/17全球全脂奶粉拍卖价3311美元/吨、环比升0.9%;4/20生猪价格环比降2.3%。

    重点推荐: 酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份;大众品:好想你、伊利股份、中炬高新、千禾味业。