广联达:产品云化继续加速,产业金融高速成长

公司公布2018年一季度财报:(1)营业收入3.33亿元,同比增速7.06%,归母利润0.57亿元,同比增速3.39%;(2)预计2018年H1盈利14,206.68万元-21,310.02万元,同比增速0-50%。

    各业务线发展良好,业绩平稳增长。报告期内公司工程造价业务、工程施工业务、海外业务等各条业务线均呈现稳定的成长性。收入和利润规模维持平稳增长,收入增速7.06%,净利润增速3.39%。报告期内公司销售商品和提供劳务收到的现金规模为2.96亿元,同比增长4.22%,也呈现平稳增长趋势。并且公司预计2018年H1利润增速0-50%,同样呈现稳定增长。

    预收款继续高增长,造价业务云化加速。2018年Q1公司预收款规模高达2.10亿元,而2017年底为1.78亿元,2017年Q1仅为0.33亿元。预收款规模环比增速18.17%,同比增速高达541.00%。预收款项增加主要源于公司收入确认方式转变,由于产品云化导致收入确认方式相应由一次确认转变为分期确认所致。从预收款项角度来看,公司造价业务云化明显加速。并且2017年公司云计价产品在6省份推进,而预计2018年云计价产品推广至11个省,算量产品同步推进。从公司云产品推进计划情况来看,产品云化同样呈加速发展趋势。

    初步打造建筑互联网生态体系,产业金融放量增长。公司已经形成建筑互联网产业生态体系,业务涵盖软硬件专业应用、产业金融(公司掌握小贷、保理、征信等关键牌照,另外公司正在申请融资租赁牌照)、B2B电商、大数据、产业征信等多领域。报告期内,公司利息收入7.43百万元,同比增速67.11%,应收利息0.15百万元,同比增速599.73%。数据表明,在建筑互联网生态体系下,产业金融业务实现高速增长。

    投资建议:预计公司2018/2019/2020年对应EPS0.44/0.41/0.64元,对应PE约为54.41/57.80/37.29倍,给予“买入”评级。

    风险提示:业绩发展不及预期,产品云化推进缓慢