苏州科达:业绩增长符合预期,经营效率持续优化

事件:

    公司发布2017年年度报告,公司2017年实现营业收入18.25亿元,同比增长26.02%;归母净利润2.71亿元,同比增长55.02%;扣非后净利润2.63亿元,同比增长57.67%。拟10转4派现1.1元。

    点评:

    业绩增长符合预期,经营效率持续优化,17年公司营收同比增长26.02%,归母净利润同比增长55.02%。净利润增长远超营收增长,主要原因是公司费用管控得力费用率下降显著,17年公司毛利率提升0.89pct至66.36%;销售费用率下降0.55pct至22.52%;管理费用率下降1.63pct至30.79%;财务费用率下降0.55pct至-0.13。随着销售规模扩大经营效率提升,公司费用仍将持续优化。

    持续加大研发投入,竞争不断增强,17年公司研发费用4.79亿元,占比26.24%,虽较往年略有降低,仍大幅超过行业平均水平,公司产品及解决方案覆盖200多个行业,可提供网呈、会议室、桌面、移动等全系列沟通与协作解决方案;视讯、网呈、摩云三大系列近百款会议产品;摄像机、平台、NVR、存储、编解码器、无线设备等近千款监控产品,目前公司可提供80余种行业解决方案,随着公司行业解决方案不断丰富,公司竞争力将持续增强。

    持续加强渠道能力,推动产品落地及服务能力提升,17年公司持续加大营销体系建设,建立重点行业营销部,提升针对性营销及服务能力;在通用市场,公司通过拓展合作伙伴,打造“客户+合作伙伴+科达”三方共赢的价值合作生态,逐渐由产品合作向解决方案转型,进一步增强对客户的服务能力与粘性,渠道能力的提升将为公司未来业绩增长提供有力支撑。

    盈利预测:

    预计公司2018-2019年实现净利润3.49、4.68、6.23亿元,对应EPS1.35、1.82、2.42元,对应PE28、21、16倍,给予“增持”评级。