光线传媒:虽缺爆款但保持稳定增长,业务布局趋于完善

1.2017年公司归母净利润同比增长10.02%,投资收益大幅增长

    17年,公司实现营业收入18.43亿元,同比增长6.48%;归母净利润为8.15亿元,同比增长10.02%。收入的增长主要得益于直播业务全年并表,比2016年多出近半年的收入。公司2017年投资收益3.7亿,主要来源于股权增值及联营企业的盈利,证明公司投资成果显著。

    2.猫眼微影合并估值超200亿元,公司拓展电视剧、实景等多元化业务

    猫眼微影合并落地,公司持有猫眼微影近20%的股权,2017Q3猫眼微影的电影在线票务市占率达到52.5%,成国内最大的电影在线票务平台,最新估值超过200亿元,其资产证券化值得期待。同时,公司计划进军电视剧(从参投转为主投主控)、实景娱乐业务,致力于泛娱乐全产业链经营。

    3.18年出售新丽传媒收益丰厚,影视剧项目储备丰富

    18年3月,公司转让新丽传媒股份,获投资收益22.66亿元(未扣税),充分增厚2018年业绩。17年公司发债10亿元,主要用于未来两年影视制作,目前公司已累计储备60个影视项目,动画电影储备尤其丰富。

    4.投资建议

    我们看好公司在继续夯实主业的基础上,积极布局泛娱乐领域,逐渐形成完整的内容产业链。我们预测公司2018-2019年实现归母净利27.74/13.35亿元,EPS为0.95/0.45元,对应PE为12/24倍,维持“推荐”评级。

    5.风险提示

    电影市场竞争加剧。