石化行业周报:中美贸易摩擦升温致油价下跌,PTA盈利能力尚稳

   

    本周涨幅前五的石化产品:烷基化油(滨州大有),5.41%;乙二醇(华东),;环氧丙烷(华东),3.21%;苯酚(华东),2.63%;顺酐,1.28%。 本周跌幅前五的石化产品:LNG(华北易高),7.25%;WTI期货,4.43%;丙烯酸丁酯(华东),4.10%;丁酮(山东齐翔,华东),4.04%;丙烯酸(华东),3.87%。 本周价差涨幅前五的产品:乙二醇-乙烯,36.94%;烷基化油-碳四,24.00%;PX-石脑油,8.40%;丙烯酸甲酯-丙烯酸,5.73%;环氧丙烷-丙烯,4.89%。 本周价差跌幅前五的产品:丙烯酸-丙烯,17.50%;PET(半光)-原料,;PET(有光)-原料,15.78%;丙烯酸丁酯-丙烯酸,4.31%;涤纶长丝FDY-原料,4.21%。 本周国际原油价格回落。截至本周五,Brent和WTI原油期货分别较上周下跌3.22%和4.43%至67.11和62.06美元/桶。EIA库存数据显示,截至3月30日当周美国商业原油库存下降461.7万桶至4.25亿桶,汽油库存下降111.6万桶,馏分油库存上升53.7万桶;美国原油产量继续攀升,3月30日当周美国原油产量达1046万桶/日,环比提高2.7万桶/日,创历史新高;炼油需求逐渐进入旺季,美国炼厂当周平均日加工量为1693.6万桶,较前期提高14.1万桶,产能利用率为93%,较前期提升0.7个百分点。贝克休斯油服数据显示截至4月6日当周,美国活跃石油钻井数增加11台至808台。 地缘政治影响的不确定性加大。EIA炼厂加工量以及炼厂开工负荷数据显示美国原油需求较前期有所提升,EIA库存数据下降461.7万桶,预期增万吨;据彭博数据,受委内瑞拉、阿尔及利亚、利比亚产量下滑的影响,OPEC14国的原油产量3月份下降17万桶/天至3204万桶/天,这一水平是去年4月份触及3190万桶/天低位之后的新低,然而受到中美贸易摩擦升温的影响国际原油承压下跌。也门胡塞武装袭击沙特油轮失败,二者冲突升级,后期地缘政治对油价影响的不确定性增加。

   

   

    PTA先扬后抑,后期检修装置较多。跟随油价走势,本周PTA价格先扬后抑,价差环比持平。截至3月31日,上海石化40万吨、宁波逸盛200万吨检修装置重启,开工率上升0.2个百分点至78.2%,PTA流通环节库存持续下降,中纤网3月30日数据显示PTA流通环节库存120万吨,较前期下降4.8万吨,终端聚酯产销良好,聚酯装置负荷较前期提升1.1个百分点至85.2%。后期需求逐步进入旺季,逸盛大化、嘉兴石化二期、蓬威石化等均有检修计划,预计PTA库存持续低位。

    涤纶长丝-原材料价差略有下滑,厂商产销良好,产品库存下降。截至本周三,受原料乙二醇价格上涨的影响,我们监测的DTY、POY和FDY价格分别较上周上涨50元/吨、30元/吨和0元/吨,DTY、POY和FDY-原材料价差分别为3190、1625和2090元/吨,略有下滑,分别较上周下滑1.29%、3.66%和4.21%。下游逐渐进入开工旺季,目前江浙地区主流厂商长丝产销良好,中纤网数据显示截至3月30日POY、FDY和DTY库存分别为11.5、15和29.5天,分别较前期下降1、0和0天。

    重点关注公司:油气改革大背景下,原油进口、成品油出口权限逐步放开,民营企业布局上游大炼化,新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势,整体而言竞争力较强;部分龙头企业产业链一体化程度较高,规模、成本优势明显,伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸,未来有望持续成长。桐昆股份,作为涤纶长丝龙头企业,长丝产能持续扩张,未来市占率有望进一步提升,公司积极向上游延伸产业链,嘉兴石化二期PTA现已投产,参股浙石化炼化一体化项目,将完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链布局。恒逸石化,作为PTA龙头企业,参控股产能1350万吨,权益产能612万吨,将充分受益于PTA行业复苏,公司上下游产业链同时扩张,上游推进文莱PMB800万吨/年炼化项目,下游拟通过收购扩张涤纶长丝产能,未来将打通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双产业链。荣盛石化,公司为PTA、PX龙头企业,PTA权益产能约600万吨、PX产能160万吨,现阶段公司积极推进浙江石化2000万吨/年炼化一期项目,该项目规模、成本、配套优势明显,竞争力较强。

    风险提示:宏观经济下行的风险,化工产品需求不及预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。