长信科技:各版块业务保持领先,持续高增长可期
17年业绩保持高增长:公司17年营收109亿元,同比增长27%,归母净利润5.4亿元,同比增长57%。公司高效拓展国内外高端客户,销售规模持续大幅增长,并凭借全产业链优势进一步增强盈利能力。日前新一期员工持股计划完成股票购买,总规模2亿元,大股东按照18和19年30%业绩增速为条件保证员工收益,为持续快速发展增添动力。
全面屏和OLED为触显产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先显示屏生产商JDI、LG等保持战略合作,供应HOV等领先手机品牌旗舰机型。德普特领先布局全面屏模组,月产能持续提升并完成搬迁,单价和盈利能力有望显著提升。未来随着JDI增加模组外包力度,同时与全球顶级可穿戴智能设备领导者积极布局可穿戴OLED显示模组项目,公司触显产品有望继续保持快速发展。
苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,减薄产能居于国内首位,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。
汽车电子巨头地位奠定:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18年出货量有望接近6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。
财务预测与投资建议
我们预测公司18-20年EPS分别为0.37、0.50和0.65元(原预测18、19年EPS分别为0.41、0.53元,根据一季度手机销量调整预测),根据可比公司,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价为8.5元,维持买入评级。
风险提示
消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。