金达威:四季度表现突出,看好公司保健品业务未来的发展

受VA提价因素影响,四季度表现突出。公司公布2017年年报,全年实现营业收入20.85亿元,同比增长25.37%,归属上市公司股东的净利润4.74亿元,同比增长58.14%,对应EPS为0.77元,公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元。其中,公司第四季度单季表现突出,收入实现7.14亿元,同比增长53.58%,净利润为2.29亿元,同比增长119.82%。主要得益于VA和VD3价格的大幅上涨。费用方面,公司销售费用率为5.85%,较去年同期减少0.55pp;管理费用率为11.89%,较去年同期减少1.18pp,均有一定程度好转。

    辅酶Q10及维生素贡献主要业绩。报告期内,辅酶Q10产品销售收入增加1.70亿元,VA、VD3产品销售收入分别增加0.98和0.65亿元,共同贡献了主要的业绩增量。公司是国内辅酶Q10领域龙头,技术成熟,成本优势明显,另一方面,VD3价格触底快速反弹,VA受原料供应紧张等因素影响,价格在2017年第四季度出现爆发式上涨。考虑到其他原料公司暂时停产,以及国内环保监管严格,维生素价格仍有望维持在高位。

    未来长期看好公司的保健品业务。公司在保健品领域积极布局,不断发展产品线并加强海外并购,逐渐成为运动营养保健品领域的佼佼者。目前,公司拥有多个全球知名的保健品品牌,如美国Doctor’sBest、ViterBest、ABRADA、日本舞昆等,产品涉及运动营养品及功能性健康食品等多领域。

    同时,公司不断加强营销推广的力度。我们认为,保健品业务是公司新的增长点,未来长期看好。

    财务预测与投资建议。

    由于1季度维生素价格依旧维持较高的景气度,且我们看好公司在保健品领域的长期发展,基于此,我们上调了公司2018-2019年的每股收益,分别为0.71/0.70/0.73元(原EPS为0.60/0.72元),维持给予公司2018年29倍估值,对应目标价为20.59元,维持买入评级。