伊之密:一季度收入增长符合预期,费用增长影响利润情况

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘国清 日期:2018-04-20

事件

    公司4月19号发布2017年年报及2018一季度业绩:1、2017年公司实现营业总收入20亿元,同比增长39.20%,归属于上市公司股东的净利润2.75亿元,同比增长153.10%。2、2018年一季度公司实现销售收入4.72亿元,同比增长14.56%,归母净利润4929万元,同比下滑5.17%。

    报告摘要

    收入端:注塑机保持50%增长,压铸机受行业影响较大。公司2018年一季度实现营业总收入4.72亿元,同比增长14.56%。从收入端来看,公司的整体竞争能力继续加强,营业收入进一步增长,同比增幅14.56%。其中,压铸机业务由于行业增速回落、市场竞争加剧等因素的影响,销售收入同比下滑36.41%;注塑机业务在A5系列注塑机、二板注塑机、高速包装注塑机以及全电动注塑机等产品的强力推动下,继续保持了较快的增速,销售收入同比增长49.61%。公司1季度共签订合同824个,合同金额合计4.8亿元,我们预计全年的情况,收入端仍能够保持较为平稳的增长。

    利润端:期间费用增加导致利润出现较大波动。公司2018年一季度实现归属于上市公司股东的净利润4929.56元,同比减少5.17%。主要系公司的期间费用与上年同期相比有所增加所致。其中,销售费用5494.45元,较去年同期增加25.95%,增加的主要原因是新增海外代理的费用增加、新建印度工厂的销售费用增加以及因销售增加导致的佣金增加所致;管理费用4,982.15元,较去年同期增加15.69%,增长的主要原因是研发费用增加、折旧费增加;财务费用967.76元,较去年同期增长391.16%,增长的主要原因是利息支出和汇兑损益增加,利息支出增加的主要原因是2017年公司为扩大产能子公司模压科技、苏州伊之密增加厂房及固定资产投入导致借款增加及利率上升所致,汇兑损益增加的主要原因是人民币汇率上升。我们认为费用端的影响基本可控,预计2018年全年将与2017年全年持平。

    盈利性预测与估值。未来来看,一方面,在产品上,看好公司的电动注塑机、二板机产品、橡胶注射机,进一步抢占市场份额。同时,公司将大力发展高速包装成套生产设备及机器人集成项目,有望形成新的业务收入增长点。另外一方面,看好公司海外出口带来新的增量。预计公司2018-2019年的EPS为0.72、0.88,对应PE为17、14倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济风险,海外拓展低于预期风险

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