化工行业:涤纶长丝盈利恢复,行业景气高升

事件描述

    根据CCFEI数据,涤纶长丝产品价格稳步上行,主流产品POY价格已达8,885元/吨,产品价差则上升至1,442元/吨,自春节后扩大641元/吨,恢复至去年四季度水平。同期,涤纶长丝产品库存从节后高点开始回落,下游织造企业开工率和产成品库存好于预期,长丝类布成交快速上升,原材料价格已企稳回升。

    事件评论

    涤纶长丝产品价格上行,价差持续扩大。自春节后,涤纶长丝产品价格在下游需求持续回暖的影响下稳步上行。根据CCFEI数据,截止4月4日,POY、FDY(150D)和DTY价格分别为8,885元/吨、9,375元/吨和10,450元/吨,自春节后上涨2.72%、3.59%和2.20%。主要原料PTA和MEG价格为5,445元/吨和7,590元/吨,自春节后下跌7.56%和5.01%。受益于此,涤纶长丝产品价差扩大,盈利能力恢复。目前,POY、FDY(150D)和DTY价差分别为1,442元/吨、1,861元/吨和2,779元/吨,自春节后扩大641元/吨、718元/吨和632元/吨。

    产品库存开始下降,下游需求好于预期。根据CCFEI数据,涤纶长丝库存已开始下降,截止3月30日当周,POY、FDY和DTY库存分别为11.5天、15天和29.5天,分别较节后高点下降4天、2.5天和2天。下游织造企业开工逐渐恢复,是涤纶长丝产品库存下降的主要原因。根据Wind数据,盛泽地区样本织造企业喷水、喷气织机开工率已上升至90%左右,较节后50%左右开工率恢复明显,坯布库存仅为23天,为2013年以来最低水平。同时,轻纺城长丝布类成交量逐步上升,3月30日成交量为882万米,较前一周增长178万米,已突破去年4季度成交量平台区域。

    原料价格止跌企稳,支撑涤纶长丝价格。春节后,原料价格在短期坚挺后大幅回落。乙二醇价格自高点一度下滑超过17%,PTA价格大幅回落至5,450元/吨附近。近日,随着国际原油价格再次上行,乙二醇和PTA库存边际改善,乙二醇价格触底回升,PTA价格止跌企稳。考虑4月企业检修较多,供给收缩,下游回暖,预计原料价格将对涤纶长丝价格产生支撑。

    投资建议:把握聚酯产业链景气回升机会,重点推荐桐昆股份。

    风险提示:

    1. 经济景气下行,终端需求不及预期; 2. 涤纶长丝企业产销不及预期。