拓邦股份:一季报业绩符合预期,营收规模持续高增长

1、一季度营收规模持续增长,业绩符合预期增速短期受汇兑影响:公司2018Q1实现营收6.86亿元、归母净利润4253.65万元,分别同比增长29.22%、20.14%。受一季度人民币汇率变动影响,产生汇兑损失共计2263万元,其中因结购汇实现的损失为789万元,调汇损失1474万元,影响当期利润增速,并带来毛利率略微下滑1.35个百分点至21.63%。我们认为,公司的短期业绩及毛利率等指标受人民币波动影响较大,但是营收规模依旧维持高速健康增长,验证下游需求旺盛。我们认为,公司作为龙头将持续受益智能控制器产业中移、智能物联推动渗透率提升以及中高端产业集中度的提升等多重行业利好,公司长期竞争力凸显。

    2、动态释放产能突破产能瓶颈,布局长远持续受益行业增长:随着公司惠州一期的建设投产以及二期完工,公司将持续释放产能突破产能瓶颈,并带来盈利能力的持续提升。同时,公司公告拟公开发行可转换公司债券募集7.73亿元,开拓华东市场补充流动资金。公司一方面可补充流动资金从而抓住产业发展黄金机遇,巩固智能物联卡位优势;另一方面,将可拓展长三角重点市场,巩固下游终端客户战略合作关系,并进一步释放产能。

    3、聚焦T-Smart卡位智能物联生态入口,联合阿里布局智能家居:公司加速拥抱AI、深度学习等前沿技术,为下游厂商智慧服务,并与阿里云合作基于YunOS的家电智能控制解决方案,目前已经在智能家用电器、智能跑步机解决方案上与客户展开合作。公司T-Smart平台聚合上游芯片、传感器、通讯模块、云平台等优势资源为客户打造一站式解决方案。

    4、盈利预测:公司拥有完善产业布局以及“一体两翼”一体化优势,将迎全球智能物联升级的巨大市场空间。我们维持公司2018-2020年盈利预测EPS分别为0.46、0.60、0.79元,对应PE分别为24、18、14倍,维持“强烈推荐”评级。

    5、风险提示:市场需求及产业升级不及预期,人民币汇率波动风险,中美贸易摩擦加剧等。