航空航天行业2018年第16周报:大国博弈军工起,关注国际局势变化

大国博弈军工起,关注国际局势变化。1)近期国际局势不稳定因素增加,根据新浪军事,4月11日美国“罗斯福”号核动力航母打击群在南海执行例行演练,4月12日中央军委在南海海域隆重举行海上阅兵,4月14日美国联合英法对叙利亚实施军事打击,同时副总统彭斯表示已经做好再次军事打击的准备,4月18日我军将在台湾海峡进行实弹射击军事演习;2)我们认为,近期连续的事件性催化剂有望助力军工短期行情,而长期来看,各国军演只是大国博弈加剧的缩影,国际秩序加速重构背景下,军费刚性扩张,装备升级牵引,国防工业迎来发展大周期,同时实战化趋势将加大武器装备消耗,利好装备维修等产业。

    规模最大海上阅兵,务必重视海空军建设。1)建国以来,我国共举行过5次海上阅兵,此次海上阅兵规模最大,包括48艘战舰、76架战机、10000余名官兵,其中十八大后列装舰艇占受阅舰艇一半以上;2)此次阅兵和实兵演练不仅提振军工投资情绪,更重要的是体现军工产业景气向上的发展大趋势,核心海空装备将是投入重点;3)海军发展核心是远海:根据GlobalFirePower,目前中美航母数量1:11,驱逐舰数量29:65,差距主要在大吨位舰艇,建议重点关注航母产业链建设。4)空军发展核心是三、四代军机:根据WorldAirForces,我国空军整体力量不足,与美国存在代际差距,未来三、四代军机是投入重点,包括远程重型歼击机和轰炸机、新一代直升机、大型运输/加油机,重点关注飞行器产业链。

    “成长+改革”有望迎改善,看好飞行器产业链与军品定价改革。1)成长方面,军费增速超预期叠加军改影响逐步消除,我们预计未来三年行业增速或将维持15%以上,继续看好飞行器产业链,首选代表核心主战装备的优质白马;2)改革方面,军品定价改革有望逐步提升主机厂利润率水平,预计2018年将迈出实质性步伐,精选激励机制完善的标的;首批41家院所改制试点有望于2018年完成改制,第二批试点与上市公司关联度有望提高;2018年军转民带来的红利将会逐步开始释放,建议精挑激励到位机制灵活的军工企业。

    投资主线:1)飞行器产业链:中直股份、中航光电(受益)、中航沈飞(受益)、中航飞机(受益)、航天电器(受益);2)地面主战装备:内蒙一机(受益)。