信捷电气:行业复苏叠加市占率提升带来主营高增长

业绩实现高增长:2017年公司实现营收4.84亿元,同比增长36.81%,实现利润总额1.57亿元,同比增长35.58%,归上净利润1.24亿元,同比增长23.57%,扣非后归上净利润1.08亿元,同比增长10.1%。

    净利润增速低于收入增长主要系:公司2017年未通过高新技术企业认定,补缴前三季度所得税1057万元,同时,四季度所得税率为25%,预计对公司全年利润影响1600万元左右。公司有望在2018年三季度通过高新企业认定,四季度所得税率调回15%,另外,2018年前三季度所得税率预计仍为25%,但多缴的所得税能够在年底冲减调回。

    行业复苏带来叠加市占率提升带来高增长:2017年,公司PLC业务实现收入2.26亿元,同比增长35.87%;人机界面实现收入1.10亿元,同比增长25.36%;伺服系统实现收入1.22亿元,同比增长58.13%;智能装置业务实现收入2154万元,同比增长6.53%。主要系行业2016年底开始复苏,同时,公司小型PLC业务市占率有所提升所致。

    新业务稳步推进:公司积极布局与小型PLC具有协同性的产品,中型PLC和伺服系统。中型PLC与公司小型PLC技术上协同,2017年通过推出XG系列产品,已经形成了小批量销售。伺服系统与小型PLC市场协同,公司2017年通过推出更高性能的DS5系列伺服产品,收入高增长,同时,毛利率也有所提升。

    投资建议:维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价为36-38元。

    风险提示:高新技术企业认定不及预期,原材料涨价影响公司盈利能力,新业务拓展不及预期。