化工行业:有机硅高景气持续,看好行业一体化龙头

有机硅步入高景气周期:有机硅自16年下半年开始进入景气周期,17年5~6月份小幅下滑,8月份重拾涨势,11~12月份小幅调整后18年一季度再次进入上行通道,目前价格继续坚挺向上,DMC主流市场报价达到31000元/吨,较18年年初已上涨11%,较17年年初已上涨150%左右。 未来两年行业基本无新增产能,集中度持续提升:2017年国内有机硅单体有效产能约270万吨,产能同比增加了10~15万吨,但与以往扩产不同的是此次产能增加均来自现有单体厂家的技改扩产。18~19年行业基本无新增产能投放,到2020年新安15万吨新增产能投放后,集中度有望进一步提高。需求端随着应用领域的不断延伸,国内需求和出口还将维持较高增速。此外,在下游产品需求强劲以及新的下游应用领域不断开发的情况下,国内外有机硅龙头企业向下游延伸开始提速,在硅橡胶、硅油、硅烷偶联剂、硅树脂等领域不断开发,形成一体化。在此趋势下,有机硅龙头企业的定价能力正在不断提高。

    旺季来临,有机硅价格有望继续强势:节后有机硅单体厂家负荷快速提升,按有效产能计算3月份有机硅单体行业开工率已经达到了96%的较高水平。目前国内大厂开工均接近满负荷,4月份产能有限,综合来看近2个月来有机硅有效开工率及整体开工率均达到历史较高水平。在供需持续偏紧的局面下,我们预计后续有机硅价格有望继续上涨。

    重点推荐行业龙头标的:新安股份(17年搬迁及产能释放完成,目前有机硅满产,DMC产能17万吨),并建议关注三友化工(DMC产能10万吨、纯碱景气向上提供业绩弹性)、兴发集团(DMC权益产能5万吨)。

    风险提示:宏观需求增速低于预期、环保督查力度低于预期、新增产能投放进度快于预期、原材料价格大幅波动等。