信捷电气:受益制造业复苏,收入大幅增长

2017年营收高增长,业绩表现复合预期公司公布2017年度报告,2017年实现营收4.84亿元,同比+36.81%,实现利润总额1.57亿元,同比增长35.58%,实现归属于母公司所有者的净利润1.24亿元,同比增长23.58%。2017年公司基本每股收益为0.88元。

    公司营收显著增长,主要受制造业复苏及产业升级带动。2017年公司高新技术企业认定结果抑制了净利润增长水平,2018年若能够重回高新技术企业行列,带来的税率优惠将有助于提升业绩增速。

    依托核心产品,实现协同发展,细分领域产品稳步推进公司是小型PLC 市场份额排名第一的内资企业。2017年进一步提高PLC 技术优势,开发了包括XG 系列中型PLC 在内的多个产品,实现营收2.26亿元,同比+35.87%;伺服类产品性能提升较快,随着高性能伺服和运动型伺服推出,2017驱动系统实现营收1.22亿元,同比+58.13%;智能装置通过与高端伺服相结合,形成全面智能化的智能装置体系,有利于综合毛利率提升;人机界面受益核心产品销量增长,搭配销售带动业务发展。

    毛利率、净利率维持在较高水平,盈利能力稳定受市场竞争及上游液晶屏等原材料价格上涨影响,公司综合毛利率相比2016年下降2.4个百分点。通过严格的成本控制,凭借核心技术、创新及高附加值的解决方案,2017年公司综合毛利率仍保持在43%的较高水平。

    2017年公司研发投入加强,占收入比重提升至8.4%,净利率相比2016年下降2.75个百分点,至25.6%,盈利能力总体稳定。

    18-20年业绩分别为1.21元/股、1.67元/股、2.27元/股公司为国内小型PLC 龙头,具备核心技术优势和品牌影响力,中高端产品持续推出,布局日臻完善,依托核心产品,提供定制化整体解决方案,盈利能力保持在较高水平,市占有率继续提升。伴随着制造业复苏及产业升级的不断推进,未来增长可期。预计公司18-20年EPS 分别为1.21、1.67、2.27元,当前股价下,对应PE 24.2X/17.4X/12.9X,继续给予买入评级。

    风险提示市场竞争加剧,制造业复苏不及预期,高新技术企业未通过等风险。