白云山:王老吉出货量大增,创新增效更上一层楼

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:薛玉虎,刘健,刘洁铭 日期:2018-04-20

1、一季度王老吉提货量超市场预期:根据公司披露,18年一季度,公司王老吉提货量高达7468万标箱,同比增长50.7%,去年底库存(实为春节备货)基本消耗殆尽,一季度末公司库存降至近三年最低水平。结合上年11月-当年3月累计提货量来看,18年相比17年并无如此高增幅,我们判断王老吉一季度提货量大增主要受春节后移影响比较大。而且公司从17年开始实施“控费稳价”措施,降低经销商折扣率。在此背景下,一季度实现如此高增长亦实属难得。更重要的是,折扣率降低将推动公司毛利率和净利润率水平持续向上提升,推动业绩增速持续保持更高水平。

    2、化药企稳回升,金戈发展势头不减;中成药延续快趋势:受抗生素触底反弹影响,去年下半年公司化药业务已经触底回升,增速相比上半年由负转正,预计今年将能持续维持平稳正增长。其中,重磅仿制药金戈去年收入5.6亿元,预计今年收入增速亦能接近30%左右,正向十亿大单品加速发展。中成药方面,公司加大中国驰名商标和中国老字号品牌投入和推广,打造“时尚中药”,推动重点产品持续快增长,而且滋肾育胎丸等通过改包装变相提价,增强企业盈利。

    3、创新增效年助推公司发展再上新台阶:2017年是公司的“品质效益年”,以提高企业发展质量和效益为中心,也就是利润考核提至最高位置,这是公司首次大转变,由此带来去年公司业绩高增长,不断超市场预期。展望18年,公司提出“创新增效年”,将在去年基础上发展再上一个台阶。我们认为公司会继续降本增效,提升企业盈利水平。同时,公司还会加大创新发展力度,大力挖掘现有中药宝库,打造巨星品种,结合外延等方式在新药,器械,医疗服务等领域获得更大突破。

    4、盈利预测:不考虑医药公司并表,预计公司18-20年EPS分别为1.54/1.82/2.15元,对应PE分别为18/15/13倍。我们认为公司成长上新的台阶,业绩有超预期可能,维持“强烈推荐”评级。

    5、风险提示:销售不达预期,医药政策风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600332 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 23 持有 买入
万科A 23 买入 买入
五粮液 20 持有 买入
保利地产 19 持有 买入
中国太保 19 持有 中性
长安汽车 19 买入 买入
中信证券 18 持有 中性
晶盛机电 18 持有 中性
光环新网 18 买入 买入
万华化学 17 持有 持有
华域汽车 17 买入 买入
泸州老窖 17 持有 买入
南极电商 17 买入 买入
当升科技 17 持有 买入
华鲁恒升 16 持有 持有
伊利股份 16 持有 买入
美的集团 16 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 25 18 13
生物制药 24 18 20
房地产 19 13 16
仪器仪表 13 2 8
家电行业 12 9 10
汽车制造 12 8 4
服装鞋类 11 10 3
农林牧渔 10 7 8
家具行业 9 5 6
商业百货 9 8 6
其它行业 9 7 8
酿酒行业 9 6 5
机械行业 8 8 3
电子器件 8 7 4
金融行业 7 6 2
医疗器械 7 6 4
化纤行业 7 3 4