豫园股份:增资浙江复逸剑指以色列化妆品牌AHAVA,进一步完善快乐时尚战略版图!

公司发行股份引入复星集团“蜂巢城市“资源的重组方案已获有条件通过,各项事宜正常推进,目前正等待证监会批文。4月10号公告拟以自有资金1亿人民币增资浙江复逸,进而持有其15.28%股权。浙江复逸持有以色列化妆品品牌公司AHAVA100%股权。本次公司对浙江复逸增资1亿主要用于以色列化妆品牌AHAVA在中国市场运营拓展,涉及其扩张中国业务所需流动资金及新开展示实体店等。公司与浙江复逸控股股东均为复星高科,实控人均为郭广昌,本次投资构成关联交易。

    浙江复逸:复星高科在国内化妆品业务运营的主要平台。旗下AHAVA是全球公认的以色列国宝级化妆品品牌,以色列著名旅游纪念品之一;该品牌拥有27年历史,是唯一在死海边设立工厂的化妆品公司,嫁接死海旅游资源,拥有开发死海的宝贵优势。AHAVA具备较强的研发实力,拥有10个高科技专利,是死海化妆品行业的龙头。其产品线完整,分为“脸部护理”、“身体护理”、“死海植物护理”以及“男士护理”4大类,10条产品线,92款单品,在27个国家和地区销售。截至2017年末,AHAVA公司总资产2.74亿,净资产1.37亿;2017年营业收入3.79亿、净利润1025万(公告)。

    重组引入“蜂巢城市”资源,公司正式升级复星旗下快乐、时尚旗舰平台;本次投资浙江复逸间接持有AHAVA,是公司发展战略的具体体现,进一步获取服务中国新生代消费阶层的优质资源,丰富、充实快乐时尚版图。

    AHAVA进入中国市场,将与公司现有资源产生协同,充分迎合中产阶级消费崛起,带来增量收益。公司未来:①原产业(珠宝、餐饮、百货等)继续强化,稳健增长;②新资产提供外延增量,强化盈利能力。

    投资建议:假设“蜂巢城市”资产2018年并表,公司股本变更为40.27亿,按照业绩承诺并考虑未来围绕文旅板块外延并购,预计2018-19年净利润分别为30/40亿,对应EPS分别为0.75/0.99元;若暂不考虑本次交易,公司商业主体部分不断优化,未来围绕快乐时尚主题,不断丰富体内资产,故上调盈利预测,预计公司2018-19年净利润自8.3/9.85亿上调为9.35/12.20亿,EPS自0.58/0.69上调为0.65/0.85元,当前股价对应PE分别为16x/12x。

    风险提示:资产重组存在不确定性;原主业增长不达预期。