晶盛机电:公司业绩实现高增长,单晶设备龙头地位稳固

2017年业绩增长迅速,盈利能力大幅提升:公司2017年归母净利润3.87亿元,同比增长89.76%,毛利率为38.35%,较16年下降了0.52个百分点,净利率为19.07%,上升了2.21个百分点,盈利能力有较大的提升。产品分布方面,晶体硅生长设备是公司最核心的业务,2017年晶体硅生长设备实现营业收入15.72亿元,同比上升132.88%,占比为80.68%,较16年提升了18.82%,毛利率达41.42%;公司智能化加工设备实现营业收入1.99亿元,同比下降了10.58%,占据公司10.22%的营业收入,毛利率为33.0%,较16年下降了4.11个百分点;公司蓝宝石材料业务实现营收0.94亿元,同比增长了173.34%。

    2017年Q4业绩同比高增长,盈利能力持续提升:2017年第四季度,公司实现营业收入为6.91亿元,同比增长64.6%,环比增长53.9%,实现归母净利润1.34亿元,同比增长80.0%,环比增长了20.7%,公司第四季度业绩有较大幅的增长。17年第四季度毛利率为43.9%,同比和环比分别提升了1.5%和5.9%,盈利能力稳步提升。三费方面,公司第四季度销售费率、管理费率和财务费率分别为1.9%、12.9%、0.03%,与上年同期相比,管理费率和财务费率有所上升。

    单晶炉产销两旺,在手订单大幅增长:公司的单晶硅生长炉的产销量有大幅的增长,2017年公司的单晶硅生长炉的产销量分别为1750台和1046台,同比分别增长了341.9%和162.8%。公司单晶炉产品单台售价约150万元,同比下降约11.8%。此外,公司在手订单充足,2017年底,公司未完成合同金额为18.87亿元(半导体和智能化加工设备合计1.05亿),较16年底增长了38倍,加上18年新签的超过11亿的合同,未完成合同金额超过了30亿元。

    公司研发投入持续提升,半导体技术水平行业领先:公司的研发投入经费和研发人数双增长,2017年公司研发投入金额为1.65亿元,较16年增长了1.1倍,占营收比例为8.46%,较16年增加1.34个百分点。2017年研发人数为389人,较16年增长了41%,占比达到了21.95%。截至17年12月底,公司共获授权专利283项,较16年增加了77项,其中发明专利为48项,实用新型213项,外观专利22项。此外,公司与日本齐滕精机、美国Revasum公司等开展技术交流与合作,大力提升公司在半导体产业链高端装备领域的精密制造水平。

    投资建议:公司在手订单充足,半导体高端装备的精密制造水平不断提升,有望成为国产化半导体关键材料和设备的领军企业,我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.68元、0.90元和1.14元,净资产收益率分别为16.1%、17.9%和18.9%,维持“买入-A”投资评级。

    风险提示:大硅片项目进展不及预期;光伏单晶炉需求及价格大幅下滑。