思创医惠2017年年报点评:智慧医疗订单充足,前景可期

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐紫薇,杨墨 日期:2018-04-19

公司业绩增长基本符合预期,维持“增持”评级。公司2017年实现营收11亿元,同比增长2%;扣非净利润1亿元,同比下降38%;经营净现金流2亿元,同比增长36%,基本符合预期。2018年Q1预计扣非净利润1457-2480万元,下降23%-55%。因商业智能业务不达预期,下调2018-2020年EPS至0.29(-0.12)/0.41(-0.1)/0.55元,给予2018年行业平均55倍PE,维持目标价16元,维持“增持”评级。

    智慧医疗板块增长良好。2017年子公司医惠科技实现营收4.16亿元,同比增长21%;实现净利润1.35亿元,同比增长22%,主要受益于智慧医院整体解决方案千万级订单数量显著增长。伴随着新一代医疗信息化系统市场容量持续上升,预计公司智慧医疗业务将保持高增。

    智慧医疗业务在手订单充足。2018年Q1公司中标各类订单逾9400万元,包括新疆医科大学第一附属医院数字化建设等多个千万大单,为公司2018年业绩增长奠定基础。

    “AI+医疗”布局落地进展显著。公司建立了国内唯一的中、西医术语本体体系框架,开发了单病种医学本体语义术语系统,大幅提升AI辅助诊疗能力;公司还研发了单病种医疗认知AI引擎ThinkGo,已在多家医院落地智能辅助诊断机器人。此外,公司参股的杭州认知网络,其推进的IBMWatson已有逾20家沃森联合会诊中心落地运营。

    随着公司医疗AI在诊疗实践中不断优化,未来有望成为重要增长点。

    风险提示:1)订单确认风险;2)坏账风险。

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